整车有望反弹，零部件仍聚焦新产业方向

核心观点

• 整车板块：预计一季度将反弹，主要受零售和出口市场催化。推荐吉利汽车、江淮汽车、比亚迪，其中吉利汽车估值低且盈利能力好于预期，江淮汽车尊界品牌盈利超预期且即将推出新车。
• 零部件板块：聚焦智驾、机器人、液冷等新产业方向，有望实现阶段性板块行情。
  • 机器人：福赛科技、敏实集团、拓普集团等受关注，特斯拉Optimus机器人可能于明年年底前上市。
  • AI/智驾：政策支持及英伟达入局将带来订单催化，推荐地平线机器人、禾赛科技。
  • 液冷：敏实集团、银轮股份、凌云股份等受推荐。
• 重卡板块：潍柴动力表现突出，体现其在AIDC柴发、天然气发电机领域的地位，继续推荐。中国重汽H短期受海外股东减持担忧影响，但基本面良好，建议关注。

关键数据

• 1月上旬折扣：油车为主，折扣率环比持平，折扣金额环比略增。
• 12月销量：乘用车批发、零售销量同比下滑，出口销量同比大增。新势力车企中蔚来、理想环比增长显著，江淮汽车环比增长显著。
• 原材料价格：碳酸锂、铝、钯、铑等价格环比上涨，天然橡胶、PVC价格环比上涨，天然气、汽油价格环比下跌。

行业要闻

• 政策：国家发改委发布2026年“两新政策”，优化消费品以旧换新资金分配，落实全国统一大市场建设要求。
• 新车上市：吉利银河V900正式上市，售价26.98万-32.98万元。
• 合作：长安汽车与美的集团签署战略合作协议，聚焦车家互联、零部件等领域。
• 海外市场：德国对电动汽车提供最高6000欧元补贴，英国对电动卡车提供购置补贴。

市场表现

• 本周板块涨跌：汽车板块涨幅+2.21%，零部件板块涨幅+2.70%，乘用车板块下跌，商用车板块上涨。

风险提示

• 宏观经济不及预期、地缘政治波动、汽车行业销量不及预期、新车上市销量不及预期、原材料价格波动等。