汽车行业周报：一季度整车有望反弹,零部件聚焦新产业投资

一、核心观点

华创证券研究所维持汽车行业“推荐”评级，认为一季度整车有望反弹，零部件企业将聚焦智驾、机器人和液冷等新产业投资。

二、数据跟踪

1. 销量：1月前两周同比大幅下滑，主要受地补节奏和补贴退坡后车价上涨导致的市场观望影响。未来关注春节前观望客户是否成交。
2. 价格：市场担忧价格战，但预计反内卷政策将严格执行以稳定车价和利润率。目前车企已将补贴退坡成本传导给消费者。
3. 出口：中欧电动车价格承诺协议降低贸易障碍，利好车企和经销商，加速中国车企出海。出口空间大、增速快、ROE高，是整车重要的成长和估值支撑。
4. 原材料：碳酸锂、铝、铜等价格环比上涨，钯、铑等价格继续上涨，天然橡胶价格环比上涨，PVC价格环比持平，冷轧板价格环比下降，天然气价格环比上涨，92#和95#汽油价格环比下降。

三、行业要闻

1. 国内：二手车市场交易量环比增长7.15%，同比下降1.53%；东风集团股份私有化退市获批准；工信部召开会议强调提升产业链自主可控能力，规范竞争秩序；乘联会数据显示1月1-11日乘用车零售同比下降32%，新能源零售同比下降38%；五菱推出家用SUV星光560；广汽传祺BU正式成立；长城汽车推出原生AI全动力汽车平台“归元”。
2. 海外：中欧电动汽车案磋商进展，欧方发布价格承诺申请指导文件；梅赛德斯-奔驰集团2025年销量下滑10%；奥迪全球交付量同比下降2.9%，中国市场下降5.0%；加拿大将以优惠关税税率进口4.9万辆中国电动汽车。

四、市场表现

本周汽车板块涨幅+0.71%，板块排名8/29。乘用车板块下跌1.87%，商用车板块上涨5.53%。

五、投资建议

1. 整车：推荐吉利汽车、江淮汽车。吉利估值低，银河内销盈利或好于预期；江淮汽车尊界品牌已实现较好盈利。
2. 零部件：
   • 机器人：推荐福赛科技、敏实集团、拓普集团、银轮股份、豪能股份、双环传动、新泉股份，建议关注浙江荣泰、均胜电子。
   • AI/智驾：推荐地平线机器人、禾赛科技，建议关注速腾聚创、黑芝麻智能。
   • 液冷：继续推荐敏实集团、银轮股份、凌云股份。
3. 重卡：推荐潍柴动力，建议关注中国重汽H、中国重汽A。

六、风险提示

宏观经济不及预期、地缘政治波动、汽车行业销量不及预期、新车上市销量不及预期、原材料价格波动等。