聚乙烯市场分析
- 需求&库存：盘面反弹带动现货报价跟涨，基差走弱，仓单去化。5-9月差价换月后震荡走强。中国到岸价上涨10-30美元，美国价格反弹，欧洲LD偏强，东南亚暂未调价，比价全面走弱。进口窗口修复，外商试探报价，LD进口利润处于年内较高水平，美国、中东比价尚可，进口成交或增加。上游价格低位震荡，整体利润修复，乙烷、外采乙烯利润近期修复明显。新增产能集中投放，有效产能增速16.7%，关注华锦、中沙古雷炼厂投产进度。湛江巴斯夫12月底开始投产试车，关注爬产进度。总供应增量明显，开工处中性位置，检修量同比持平。标品供应中，LL产能集中投放，排产下滑至低位，1月检修规模持平。检修计划中，Q1检修计划暂未给出，2、3月同比偏低。进出口方面，国产增量较大，进口同比低位，中美贸易摩擦加剧导致减量主要来自美国，10月船期周转不畅，11月伊朗货源进口或有回升。年底12月至明年1月海外石化检修减少，供应有增加，但美国清库压力缓解，进口维持相对偏高位置。总供应小幅下滑，标品产量随排产下滑，库存向中游转移，中游库存去化不畅。下游方面，农膜开工同比偏高，近期持续下滑，利润压缩明显；包装开工同比持平，原料备货积极性有限，订单同比略低，关注春节需求改善。北方终端施工季节性下滑，管材备货节后为主，原料库存同比略低。总体下游开始下滑迹象。供需平衡表显示，1月显性库存偏平衡，2月季节性累库幅度同比略高。
聚丙烯市场分析
- 价格价差：盘面偏强，基差走弱明显，上游预售较多，节前抛压暂不大，中游货源建仓较多，仓单维持高位。月差震荡。中国到岸价反弹，西北欧报价反弹，东南亚比价走强，进口窗口趋于打开，汇率走强，出口东南亚利润增加有限。拉丝区域价差略有收窄，品种上，拉丝和低熔共聚价差小幅收窄，上游生产企业拉丝排产小幅下降，现货供应压力一般制约跌幅，拉丝跌幅继续小于低熔共聚跌幅。非标价差方面，HD对标品比价走弱，LD比价走强，宝丰、独山子等回切标品，标品排产回升。上游价格中，原油低位走强，石脑油横盘，丙烯走强，煤价反弹。整体利润压缩，PDH制估值维持低位；煤制、丙烯制工艺利润亏损。
- 供需：2024年底至2025年年中投产规模较大，有效产能增速12.7%，关注华锦、中沙古雷炼厂投产进度。总供应增量明显，开工近期下滑，检修量同比偏高。油制、PDH制产量高位，1月检修较12月大幅增加，供应存缩减预期，关注兑现情况。后续检修规模小幅下滑，Q1月度检修量高于去年同期。国产增量较大，进口同比低位，出口增量明显，但部分来自华南装置来料进料加工。近期内外比价偏弱，海外需求一般，出口维持基础量。供应阶段性下滑，上游主动去库，低价库存转移至中游。库存方面，油制库存同比高位，标品显性厂库库存中性。下游方面，塑编开工暂持稳，后续或随淡季转弱；包装开工同比持平，原料备货积极性有限，订单同比略低，关注春节需求改善。胶带母卷利润压缩，主动去化成品库存，但同比仍偏高，订单季节性下滑，或压制BOPP等弹性空间。CPP成品库存累积，原料库存高位。无纺布需求尚可，原料库存小幅累积。管材开工下滑、注塑开工逆季节抬升。供需平衡表显示，1月PDH装置检修较多，库存预计顺利去化，但2月检修规模同比下滑，库存高点或高于同期，累库斜率暂持平。
