聚乙烯市场分析
- 需求与库存：盘面反弹但现货跟涨有限，基差走弱，仓单高位。5-9月差换月后震荡，1-5月差走弱。中国到岸价跌5-10美元，美国止跌企稳，欧洲LD修复，东南亚高压比价高。进口窗口修复，非标同比分位中性，LD进口利润处年内高位。HD膜排产低，货源紧，非标价差偏高，12月福建联合、内蒙、宁夏宝丰继续转产。LD近期环比走弱，下周计划检修下滑，供应回升。标品集中投产，2024年底至2025年上半年名义产能增速19.2%，有效产能增速16.7%。湛江巴斯夫12月底试车，关注爬产进度。供应增量明显，开工中性，检修量同比持平。LL产能集中投放，排产高位下滑，1月检修规模下滑。检修规模存回落预期，年初检修规模季节性偏低。国产增量较大，进口同比低位，中美贸易摩擦加剧，减量主要来自美国。10月船期周转不畅，11月伊朗货源进口或有回升。年底至明年1月海外检修减少，供应增加，但美国清库压力缓解，进口维持偏高位置。标品进口低位，LD前期内外比较尚可，进口持平去年同期。美国及东南亚标品进口同比缩量。11月中东货源小幅回升。供应小幅回落，中游期现建仓，库存向中游转移。标品非标厂库去化，上游主动让价出货，盘面反弹，中游库存去化不畅。
- 下游需求：农膜开工同比偏高但近期转弱，包装开工同比持平，原料备货积极性有限，订单同比略低。关注元旦、春节需求改善。管材Q4需求略有改善，原料库存同比略低。总体下游开始下滑迹象。
聚丙烯市场分析
- 需求与库存：盘面反弹，基差走弱明显，年底上游让利预售，中游期现积极建仓，仓单高位。月差震荡。中国到岸价反弹，西北欧报价反弹，东南亚比价走强。进口窗口趋于关闭，汇率走强，出口东南亚利润增加有限。拉丝区域价差收窄，品种上拉丝和低熔共聚价差小幅收窄，上游生产企业拉丝排产小幅下降，现货供应压力一般。上游价格：原油低位走强，石脑油横盘，丙烯走弱，煤价转弱。整体利润压缩，PDH制估值再度压缩；煤制、丙烯制工艺利润小幅修复。2024年底至2025年年中投产规模较大，有效产能增速12.7%。2605合约前产能投放有限，关注华锦、中沙古雷炼厂投产进度。24年底至25年上半年产能基数抬升，总供应增量明显，开工中性，检修量同比持平。油制、PDH制产量高位，1月检修较12月大幅增加，供应存缩减预期，关注兑现情况。国产增量较大，进口同比低位，出口增量明显，但部分来自华南装置来料进料加工。近期内外比价偏弱，海外需求一般，出口维持基础量。供应阶段性下滑，上游主动去库，低价库存转移至中游。油制库存同比高位，标品显性厂库库存中性。
- 下游需求：塑编开工暂持稳，后续或随淡季转弱。包装开工同比持平，下跌行情，原料备货积极性有限，订单同比略低。关注元旦、春节需求改善。胶带母卷利润压缩，成本库存偏高，或压制BOPP等弹性空间。CPP成品库存去化，原料库存高位。无纺布需求尚可，原料库存小幅去化。管材、注塑等开工暂稳。
