通信行业研究：阿里考虑平头哥拆分上市，天孚通信发布业绩预告

通信周观点

天孚通信业绩预告

• 预计2025年归母净利润18.81-21.5亿元，同比增长40%-60%。
• AI行业加速发展和IDC建设推动高速光器件需求增长。
• 汇兑损失导致财务费用上升，光芯片物料紧缺可能带来负面影响。

阿里巴巴推动平头哥上市

• 考虑将芯片设计子公司平头哥分拆为独立公司并推动上市。
• 有助于增强阿里在AI领域的竞争力，看好国产AI芯片前景。

OpenAI动作频繁

• 或将在2026年推出首款人工智能设备，具备口袋大小、无屏幕等特点。
• 与ServiceNow合作，利用OpenAI模型构建语音对话智能体。
• 计划在ChatGPT中测试广告，并将“Go版”推广至全球市场。
• CEO与中东投资者会面，可能进行500亿美元以上融资，估值7500-8300亿美元。

Anthropic收入增长但利润率下降

• 年化收入从40亿美元提升至90亿美元以上，但利润率下调至40%。

字节跳动AI Agent平台“扣子”升级

• 可封装领域知识、标准化操作流程，结合通用AI与特定任务需求。
• 支持用户定制私有技能，将个人经验沉淀为可复用模块。

细分赛道

• 服务器：国产芯片崛起推动需求，阿里考虑分拆平头哥上市。
• 光模块：天孚通信业绩预告验证行业高景气度，但物料紧缺可能带来挑战。
• IDC：“扣子”升级催生AI推理需求，阿里分拆平头哥上市利好国产链。

核心数据更新

• 电信业务收入同比增长0.9%，新兴业务收入同比增长66.39%。
• 千兆用户占比超三成，5G用户占比超六成。
• 移动互联网累计流量同比增长17%，11月DOU达22GB/户·月。
• 光模块出口金额同比降低18%，主要因国内厂商海外建厂。
• 蜂窝物联网终端用户数同比增长9.85%，物联网模组出货量同比增长10%。

投资建议与估值

• 关注国内AI发展带动的服务器、IDC板块，以及海外AI发展带动的服务器、光模块板块。

风险提示

• AI建设不及预期、中美关税波动加剧、原材料供应不足。

本周行情

• 通信板块涨跌幅为-2.12%，排名全行业第29。
• 鼎通科技、亨通光电等涨幅前五，德科立、锐捷网络等跌幅前五。

重要新闻

• 工信部要求到2026年底实现全国算力资源数据的自动化监测。
• 欧盟公布《欧盟网络安全法》修订草案，将逐步淘汰“高风险供应商”组件。
• 阿里巴巴考虑分拆平头哥上市，消息发布后股价上涨。
• 天孚通信发布业绩预告，预计2025年归母净利润同比增长40%-60%。
• 腾景科技获得1280万美元采购订单，产品用于AI算力中心建设。
• 剑桥科技发布业绩预增公告，预计2025年度净利润同比增长51%-67%。
• 字节跳动旗下AI Agent平台“扣子”宣布2.0品牌升级。
• OpenAI计划在2026年下半年推出首款人工智能设备，CEO与中东投资者会面。
• ServiceNow与OpenAI达成合作协议，利用OpenAI模型构建语音对话智能体。
• OpenAI计划在ChatGPT中测试广告，并将“Go版”推广至全球市场。
• Meta新成立的人工智能实验室向内部交付首批重要AI模型。
• 苹果计划在6月发布全新AI聊天机器人，并于9月正式推出。
• Anthropic收入规模显著增长，年化收入已超90亿美元，推进新一轮大规模融资。

风险提示

• AI商业价值不及预期、技术发展速度不及预期、供应链集中度过高、行业监管加剧、市场竞争加剧。