棉花月报：郑棉回归基本面波动下降

核心观点与关键数据

• 国内市场：春节前备货有一定支撑，但12月棉花、棉纱进口量大幅攀升，对国内棉市形成利空信号，短期压制棉价及纺织产业链表现。新疆棉花种植面积缩减政策落地，核心动因包括种植成本攀升（近3年增幅96%）、补贴收益摊薄、棉花质量提升受阻、水资源约束凸显。具体压减措施聚焦低质低效区域、地下水超采区域、非法开垦土地及优先保障农户利益。
• 国际市场：USDA1月供需报告显示全球棉花产量调减、需求调增、期末库存下降，ICE棉花期货企稳，市场等待需求端明确信号，整体呈调整偏多格局，下方空间有限。美棉出口数据转好，中国和越南表现亮眼。
• 关键数据：
  • 新疆棉花种植成本：近3年增幅96%。
  • 2025年12月进口棉花：18万吨，同比增4万吨，环比增6万吨。
  • 纺织企业开工率：1月16日为45.8%，较11月下旬回落。
  • 美棉出口：2025/26年度总签售量162.31万吨，1月8日止当周出口销售净增7.7万吨。
  • 全球棉花期末库存：2025/26年度调减150万包，库存消费比降至63%以下。

研究结论与操作建议

• 国内市场：郑棉春节前维持震荡概率较大，受进口量放大、纺织利润恶化、下游需求走弱等因素压制。
• 国际市场：ICE棉花期货调整偏多，下方空间有限。
• 操作建议：郑棉波段交易为主。