棉花周度报告：外盘涨势趋缓、郑棉回归基本面震荡调整为主

棉花周报 外盘涨势趋缓、郑棉回归基本面震荡调整为主 2022年08月21日 棉花周度报告 创元研究 报告要点： 供应方面：本周，美国零星降雨，作物优良率回升至34%，但仍低于往年同期。印度播种面积增加，产量需进一步评估。巴西棉花收割进度同比领先，预测产量同比增加13%-19%。国内高温天气，新棉收割将提前7-10天。USDA大幅调减全球产量，期末库存转降。 需求方面：美棉当前市场年度签约量持续下滑，为上周1/2，去年同期1/4，出口装运量保持强劲，环、同比增加36%、18%；印、越、巴三国出现大量毁约，但开机率降势放缓。国内方面，截至18日，皮棉购销率为67.9%，同比下滑31.8%。轮入成交率为0%，交储积极性降至零点。截止7月底，商业库存为319.4万吨，同比增 加69.1万吨；工业库存为57.81万吨，环比减少0.1万吨。下游需求有局部改善迹象，但棉纱价格跟涨乏力，交投一般，并弱于往年，纺纱利润被吞没；坯布，服装新增订单小，短期为主，外需“溯源”依旧；下游大量成品库存消耗需要时间，纺企对原材料随买随用；叠加高温限电措施再起，纺企开机率很难大幅回升。 展望后市： 短期，外盘涨势趋缓，郑棉跟涨乏力，但传统消费旺季临近，消费复苏憧憬支撑之下棉价震荡调整为主。中长期，产业链困境未根本解决，结转库存较高，需求难以增量，棉价仍有下行驱动。后需关注秋冬订单能否带来实际利好。 后需关注点：下游需求复苏、外盘走势。 相关报告： 1、20220807创元农产品棉花周报：需求复苏憧憬难敌供应压力，郑棉交易重心下移。 2、20220814创元农产品棉花周报：全球产量大减，外盘支撑郑棉交易重心上移。 创元研究农产品组研究员：张琳静 邮箱：zhanglj@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0016616联系人：再依努尔 邮箱：zaynur@cyqh.com.cn 目录 一、市场表现3 1.1周度概况3 1.2现货市场表现3 1.3期货市场表现5 二、棉花供需情况6 2.1国际棉花供需：全球产量调减，棉价大幅走高6 2.1.1美国棉花供需情况6 2.1.2巴西棉花供需情况10 2.1.3印度棉花供需情况10 2.1.4越南纺织业运行情况12 2.2国内棉花供需情况：旧棉销售缓慢，下游改善有限12 2.2.1国内棉花供应12 2.2.2国内棉花库存14 2.2.3国内下游需求14 2.2.4储备棉轮入17 三、观点总结18 一、市场表现 1.1周度概况 上周五，USDA发布的供需报告减产幅度超市场预期，美国产量减少 300万包至1260万包，为近十年来最低；全球产量减少310万包至 1.17亿包，消费量减少80万包至1.19亿包，出现产需缺口为200万包，供需格局转紧；导致市场波动加剧，外盘受此影响大幅拉升，郑棉在外盘拉动和基本面博弈之下先涨后抑，宽幅震荡。 表1：棉花市场周度变化 单位 8 月19日 8 月12日 涨跌幅 中国棉花价格指数：328指数 元/吨 15902 15672 1% 新疆均价（含杂<3.5%，自提) 元/吨 15620 15480 1% 期货收盘价：活跃合约 元/吨 14810 14755 0% Cotlook:A价格指数 元/吨 131.65 122.75 7% NYBOT2号棉花收盘价 美分/磅 115.81 108.59 7% 进口棉花港口提货价：1%关税 元/吨 21994 20651 7% 中国纱线价格指数:C32S 元/吨 25035 24,900 1% 仓单数量：一号棉花 张 13285 13547 -2% 国内期现基差 元/吨 1092 917 19% 国内外价差 元/吨 -6092 -4979 22% 资料来源：Wind、创元研究 1.2现货市场表现 本周，随着盘面上涨，棉商挺价意愿增强，现货价格一度上涨至万六以上，但基本面承压之下跟涨乏力，实际成交难以支撑价格涨幅，周五挺价意愿松动，报价回落，328B指数报价为15902元/吨，新疆双28含杂 <3.5%现货一口成交均价为15750元/吨；周内现货交投小幅回暖，但仍以 贸易商为主，纺企刚需补库，观望情绪浓厚。期现基差再度走强至1092元 /吨，主流销售点价基差更换至1月合约，为CF01+400-700附近。C32S纱线现货价格指数为25035元/吨，成品走货有所加快，报价小幅上调。受全球产量大减影响，Cotlook：A价格指数重回130美分/磅上方，较上周涨7%。进口棉花1%关税港口提货价为21994元/吨，内外价差走宽，进口利润继续缩水至-6092元/吨，。 棉花周报 2020年 2021年 2022年 2020年 2021年 2022年 图5：Cotlook：A价格指数走势（单位：美分/磅） 2019年 2020年 2021年 2022年 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 资料来源：Wind、创元研究 请务必阅读正文后的声明及说明 4 1月2日… 1月18日 2月3日 2月19日 3月7日 3月23日 4月8日 4月24日 5月10日 5月26日 6月11日 6月27日 7月13日 7月29日 8月14日 8月30日 9月15日 10月1日… 10月17日 11月2日 11月18日 12月4日 资料来源：Wind、创元研究 12月20日 2019年 4000 2000 0 -2000 -4000 -6000 -8000 1月2日… 1月19日 2月5日 2月22日 3月11日 3月28日 4月14日 5月1日… 5月18日 6月4日 6月21日 7月8日 7月25日 8月11日 8月28日 9月14日 10月1日… 10月18日 11月4日 11月21日 12月8日 12月25日 35000 30000 25000 20000 15000 10000 1月2日… 资料来源：Wind、创元研究 1月19日 2月5日 2月22日 3月11日 3月28日 4月15日 5月6日 5月23日 6月9日 6月26日 7月13日 7月30日 8月16日 9月2日 9月19日 10月6日 10月23日 11月9日 11月26日 12月13日 资料来源：Wind、创元研究 12月30日 2019年 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 1月2日… 1月19日 2月5日 2月22日 3月11日 3月28日 2020年 4月15日 5月6日 5月23日 6月9日 6月26日 7月13日 2021年 7月30日 8月16日 9月2日 9月19日 10月6日 2022年 10月23日 11月9日 11月26日 12月13日 12月30日 24000 22000 20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 1月2日… 图1：棉花价格指数:328走势（单位：元/吨） 2019年 资料来源：Wind、创元研究 图3：纱线价格指数:C32S走势（单位：元/吨） 2019年 1月19日 2月5日 2月22日 3月11日 3月28日 2020年 2020年 4月15日 5月6日 5月23日 6月9日 6月26日 7月13日 2021年 2021年 7月30日 8月16日 9月2日 9月19日 10月6日 2022年 2022年 10月23日 11月9日 11月26日 12月13日 1月2日… 1月19日 2月5日 2月22日 3月11日 3月28日 4月15日 5月6日 5月23日 6月9日 6月26日 7月13日 7月30日 8月16日 9月2日 9月19日 10月6日 10月23日 11月9日 11月26日 12月13日 12月30日 图2：新疆棉花价格走势（单位：元/吨） 2019年 26000 24000 22000 20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 资料来源：Wind、创元研究 图4：国内期现基差走势（单位：元/吨） 图6：进口棉:M:1%关税进口利润（单位：元/吨） 12月30日 1.3期货市场表现 本周，USDA大幅调减美国产量激发了市场做多情绪，美棉反弹至119 美分后技术性承压，小幅回调；洲际交易所（ICE）主力12月合约周五收盘于115.81美分/磅，较上周涨7%；短期，基本面强势之下美棉仍有上涨动力，后需关注美联储加息以及减产能否落地。 国内方面，下游需求局部改善，但弱于往年；外盘拉动明显，但基本面弱势之下跟涨乏力；周五主力合约收于14810元/吨，吐回前期涨幅。标准仓单数量减少，有效预报单微增，9-1价差在-400至-200之间波动。 图7：期货收盘价（活跃合约）（单位：元/吨）图8：NYBOT2号棉花收盘价（单位：美分/磅） 24000 22000 20000 18000 16000 14000 12000 10000 1月2日… 1月20日 2月7日 2月25日 3月15日 4月2日 4月21日 5月13日 5月31日 6月18日 7月6日 7月24日 8月11日 8月29日 9月16日 10月4日 10月22日 11月9日 11月27日 12月15日 8000 2019年2020年2021年2022年 2019年2020年2021年2022年 180 160 140 120 100 80 60 40 20 1月2日… 1月18日 2月3日 2月19日 3月7日 3月23日 4月8日 4月24日 5月10日 5月26日 6月11日 6月27日 7月14日 7月30日 8月15日 8月31日 9月16日 10月2日 10月18日 11月3日 11月19日 12月6日 12月22日 0 资料来源：Wind、创元研究资料来源：Wind、创元研究 图9：有效预报：1号棉花（单位：张）图10：仓单数量：1号棉花（单位：张） 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 1月2日… 1月19日 2月5日 2月22日 3月11日 3月28日 4月15日 5月6日 5月23日 6月9日 6月26日 7月13日 7月30日 8月16日 9月2日 9月19日 10月13日 10月30日 11月16日 12月3日 12月20日 0 2019年2020年2021年2022年 2019年2020年2021年2022年 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 1月2日… 1月18日 2月3日 2月19日 3月7日 3月23日 4月9日 4月25日 5月15日 5月31日 6月16日 7月2日 7月18日 8月3日 8月19日 9月4日 9月20日 10月13日 10月29日 11月14日 11月30日 12月16日 0 资料来源：Wind、创元研究资料来源：Wind、创元研究 图11：棉花09-11价差（单位：元/吨）图12：棉花09-01价差（单位：元/吨） 2019年 2020年 2021年 2022年 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 2019年 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 2020年 2021年 2022年 1月2日… 1月19日 2月5日 2月22日 3月11日 3月28日 4月15日 5月6日 5月23日 6月9日 6月26日 7月13日 7月30日 8月16日 9月2日 9月19日 10月13日 10月30日 11月16日 12月3日 12月20日 1月2日… 1月18日 2月3日 2月19日 3月7日 3月23日 4月9日 4月25日 5月15日 5月31日 6月16日 7月2日 7月18日 8月3日 8月19日 9月4日 9月20日 10月13日 10月29日 11月14日 11月30日 12月16日 资料来源