025年业绩预计增长122%，草铵膦涨价将使公司盈利修复

2026-01-24 杨林,王新航国信证券金栩生

核心观点：利尔化学2025年业绩预计增长122%，主要受益于部分产品需求增长、综合毛利率提升及降本增效。草铵膦涨价将推动公司盈利修复。
关键数据：
- 2025年业绩预计：营业收入90.08亿元（同比增长23.21%），营业利润7.22亿元（同比增长105.03%），归母净利润4.79亿元（同比增长122.33%），扣非后归母净利润4.79亿元（同比增长138.83%）。
- 产品表现：氯代吡啶类除草剂价格上涨及销量提升，精草铵膦出口数量持续增长，与大客户合作加深，降本增效持续推进。
- 草铵膦市场：1月第一周国内草铵膦理论毛利润为-13246.50元/吨，多数生产企业亏损；出口退税取消后，草铵膦市场价格上涨2100元/吨至4.6万元/吨。
研究结论：
- 公司经营韧性凸显，连续两个季度实现归母净利润增长。
- 草铵膦出口退税取消将推动公司盈利提升，中长期看市场份额将进一步提升。
- 公司是全球草铵膦、精草铵膦头部企业，与科迪华等大客户合作紧密。
- 预计2025-2027年归母净利润分别为4.79/6.20/7.68亿元，EPS为0.60/0.77/0.96元，PE为28.7/22.1/17.9X。
- 维持“优于大市”评级。
风险提示：市场竞争加剧、安全生产、国际贸易摩擦、环保风险等。