业绩超预期，草铵膦盈利有望持续

利尔化学发布2020年业绩快报，营业收入同比增长19.33%，归母净利润同比增长97.7%，其中四季度单季实现归母净利润1.99亿元，同比增长158%。草铵膦价格环比持续提升，百草枯禁用对草铵膦销售起到促进作用，市场供给端并没有新增产能，预计并线完成后，公司草铵膦单吨成本有进一步下降空间。公司储备多个产品，未来成长空间向好。我们预计公司2020-2022年归母净利润5.95亿元、6.3亿元、7.74亿元；EPS分别为1.14元、1.2元和1.48元，当前市值对应PE分别19.5X/18.4X/15X，维持“增持”评级。