农化行业：2026年8月月度观察：钾肥进口持续增加，磷酸铁盈利修复，草铵膦价格上涨

核心观点

• 钾肥：全球钾肥资源稀缺，寡头垄断格局明显，供需格局持续优化，价格有望温和上行。中国钾肥进口依赖度高，2025年进口量1261.4万吨，主要来自俄罗斯、白俄罗斯、加拿大、老挝。2026年8月，国内氯化钾市场供强需弱，港口库存同比增加131.41%，价格持续下跌。预计2026年氯化钾价格维持高位震荡，国内港口库存低位、国际大合同价格支撑价格。
• 磷化工：磷矿石资源稀缺，品位下降，新增产能投放周期长，进口磷矿石成本优势下降，供需紧平衡将维持较长时间，价格中枢维持较高水平。2026年1-7月，中国磷矿石累计产量6998万吨，同比+1.5%；累计进口磷矿石102万吨，同比+14%。磷肥价格平稳运行，磷酸铁盈利水平修复。2026年8月，国内磷酸铁产量44万吨，同比+52%，行业开工率86%。
• 农药：全球农药行业进入去产能周期，“去库存”结束，“去产能”成为首要矛盾。2025年以来，中国农药出口数量持续增长，景气度有望触底反转。草甘膦价格下跌，草铵膦需求大幅提升。2026年1月，草铵膦、精草铵膦等多款农药原药产品出口退税被取消，草铵膦价格上涨。预计2026年草铵膦均价较2025年有所提升，盈利水平有望明显改善。

关键数据

• 钾肥：全球钾盐资源量约2500亿吨，储量约33亿吨，加拿大、白俄罗斯和俄罗斯储量占比超过68.2%。中国钾肥进口量2025年1261.4万吨，主要来自俄罗斯、白俄罗斯、加拿大、老挝。2026年1-7月氯化钾进口量约1007.71万吨，同比增加47.91%。
• 磷化工：中国磷矿石名义产能19477万吨/年，有效产能13021万吨/年。2025年我国磷矿石累计产量12146.79万吨，同比增长12%。2026年1-7月，中国磷矿石累计表观消费量7248万吨，同比+1%。
• 农药：2025年中国“其他非卤化有机磷衍生物”累计出口量62.82万吨，同比增长4.36%。2026年1-7月，中国“其他非卤化有机磷衍生物”累计出口数量35.98万吨，同比下降8.04%。

研究结论

• 钾肥：推荐亚钾国际，公司拥有老挝钾盐矿权，折纯氯化钾储量约10亿吨，产能投放周期即将完成，长期成长空间广阔。
• 磷化工：推荐云天化、兴发集团，看好磷矿石长期景气度。
• 农药：推荐扬农化工、兴发集团，看好中国农药产业系统性竞争优势和草铵膦价格进一步上涨。