策略专题研究：人民币升值下的行业机会

人民币升值对A股的影响及行业机会

人民币升值对A股的影响

• 人民币升值周期内，全A指数普遍呈现上行趋势，无论人民币是否为被动升值。
• 行业方面，人民币升值对多数行业股价有正向影响，其中钢铁、房地产、轻工和交运等行业相关性较高。
• 风格方面，多数区间成长风格强于价值风格，大盘和小盘之间无明显占优风格。

人民币升值下的行业机会（基本面视角）

• 原材料成本降低：进口依赖度高且海外营收占比相对较低的行业，如有色、钢铁、煤炭和农林牧渔，人民币升值或能降低原材料成本。
• 债务成本降低：美元借款体量大的行业，如电子、交运、建筑装饰和家电，人民币升值或能降低债务成本。
• 人民币购买力提升：可选消费行业，如交运、轻工、医药和环保等，人民币升值或能带动业绩增长。

人民币升值下的行业机会（资金面视角）

• 历史数据来看，人民币升值周期下，北向资金流入明显加速，行业北向资金净流入和行业区间涨跌幅相关性较高。
• 25Q4北向资金净流入靠前的行业：有色金属、电力设备和电子等，其中电力设备和电子连续三个季度净流入。
• 25Q4北向资金净流入靠前的二级行业：电池、工业金属、半导体、光伏设备和消费电子等，电池、半导体、光伏设备和通信设备等行业持续三个季度净流入。

风险提示

• 全球地缘政治出现重大变化，导致全球市场风险偏好急剧变化。
• 市场流动性超预期变化。
• 历史数据不代表未来。