策略摘要
- 商品期货：贵金属、黑色板块逢低做多，其他整体中性。
- 股指期货：买入套保。
核心观点
市场分析
- 重磅会议定调明年基调：进入12月，基于重要会议对明年经济的乐观预期以及跨年资金投放和消费行为，A股季节性表现不俗，可关注“跨年行情”。9月底以来，国内财政和货币双管齐下，“政策底”信号明朗。12月9日中共中央政治局会议强调“超常规逆周期调节”和“适度宽松”的货币政策，加码宏观政策提振经济，“稳住楼市股市”的部署直接利好资本市场。12月12日中央经济工作会议明确提高财政赤字率、增加超长期特别国债和地方政府专项债券发行，确认明年政府信贷周期扩张。11月国民经济延续回升态势，但需求不足和企业经营困难仍存，为后续政策发力提供空间。
- 关注美联储12月利率决议：美国11月非农数据不温不火，失业率抬升同时新增非农增加。截止12月13日，美联储12月降息25bp概率为96.3%。美国11月未季调CPI同比升2.7%，符合市场预期。美联储降息交易推进受阻，一方面经济数据不温不火，另一方面特朗普的加征关税和对内减税政策带来远端通胀风险。12月12日欧洲央行下调三大关键利率25基点，美元指数趋势仍偏强。12月16日数据显示，欧美服务业PMI强劲但制造业PMI持续疲软，全球经济复苏步伐不一。
- 商品分板块分析：
- 黑色板块：对政策情绪最敏感，短期有望受支撑。
- 有色金属：存在供应偏紧的支撑，工业品板块后续核心在于国内实物工作量情况。
- 欧佩克增产计划：决定将增产计划推迟一个季度，实际产量增幅取决于执行情况，中期偏宽松基本面未扭转。
- 农产品：油脂板块表现最强，油脂转生物柴油导致供给紧张，叠加拉尼娜影响。
- 贵金属：黄金确定性较强，近期中国央行重启购金带来利好，但美联储降息计价/美债利率下行趋势不顺畅，地缘冲突短期放缓，关注重新启动的可能。
风险
- 地缘政治风险（能源板块上行风险）。
- 全球经济超预期下行（风险资产下行风险）。
- 美联储超预期收紧（风险资产下行风险）。
- 海外流动性风险冲击（风险资产下行风险）。
要闻
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- 李强主持国务院专题学习，明年开展规范涉企执法专项行动，优化营商环境。
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宏观经济、权益市场、利率市场、外汇市场
- 报告包含多张图表展示宏观经济、权益市场、利率市场、外汇市场相关数据。
