利安隆与润英联签署战略合作马来基地奠基看好公司未来迈入全球化

抗老化助剂业务

• 公司通过“反内卷”策略提升盈利能力，2025年连续两次发布涨价函（抗氧化剂、光稳定剂均调价10%）。
• 2024年抗氧剂毛利率19.4%（同比增长2.3pct），较同行高近15pct；光稳定剂毛利率33.2%（同比增长1.3pct），较同行高超15pct。
• 马来基地一期项目预计2027Q1交付，助力产能扩张和新增长。

润滑油添加剂业务

• 与润英联达成战略合作，整合全球配方开发与单剂研发优势。
• 康泰二期及技改项目投产，2025年产能达13.3万吨，进入放量期，客户覆盖壳牌、四大、中石油等。
• 2025H1毛利率13.5%（同比增长5.5pct）。

第三曲线业务（小核酸药）

• 子公司奥瑞芙聚焦核酸原料生产，拥有6吨中试车间，2024年开发近90家客户。
• 国内单体生产及固相合成优势或助力公司受益于小核酸药成本下降趋势。

AI产业链带动需求

• 数据中心（线缆、光纤等）和机器人（高分子材料）领域需求数增加，推动抗老化助剂应用。

盈利预测与估值

• 预计2025/2026年归母净利润5.5/6.7亿元，对应PE分别为17/14倍，低于同行，维持“买入”评级。

风险提示

• 下游需求不及预期、原材料价格波动、汇率风险、全球贸易摩擦及出海进度等。