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2025年业绩预告点评：业绩符合预期，看好新产品贡献

2026-01-22 欧子兴东吴证券哪开不壶提哪开

事件与业绩表现：公司发布2025年业绩预告，预计归母净利润18.8-21.5亿元，同比增长40%~60%，扣非净利润18.3-21.1亿元，同比增长39.19%-60.40%。业绩符合市场预期，但汇兑损失导致财务费用同比上升，对业绩增长产生负向影响。单Q4归母净利润中值为5.5亿元，环比下滑2.9%。
业绩驱动因素：公司业绩主要得益于人工智能行业加速发展与全球数据中心建设，带动高速光器件产品需求持续增长，叠加智能制造降本增效，促进有源和无源产品线营收增长。
核心产品进展：1.6T平台起量在即，公司已实现1.6T光引擎平稳交付并持续起量，同时推进适用于1.6T硅光收发模块高功率光引擎的开发。预计随着英伟达更下一代算力平台放量，公司1.6T光引擎等产品将快速起量，成为业绩增长的重要引擎。
CPO商用机遇：英伟达发布CPO交换机并有望批量商用，公司已成为英伟达供应链合作伙伴，积极布局CPO-ELS模块应用的多通道高功率激光器及多通道光纤耦合阵列等新产品，具有明显卡位优势，未来有望在CPO商用起量及行业演进中核心受益。
产能布局：公司在泰国分两期投产生产基地，第一期已投入使用并增加产能，第二期已完成装修交付。未来将根据客户需求动态调整产能，逐步提升利用率。
盈利预测与评级：下调公司2025年盈利预测至20.1亿元，预计2025-2027年归母净利润分别为20.1/31.9/41.8亿元。2025-2027年PE分别为73/46/35倍，维持“买入”评级。
风险提示：客户需求释放不及预期，客户技术路线及供应格局发生变化。