业绩实现高增，预计南孚业绩承诺超额完成

2026-01-21 华创证券我不是奥特曼

业绩预告点评：安孚科技发布2025年业绩预告，归母净利润预计2.2~2.5亿元，同比增长28.6%~50.9%；扣非归母净利润2.0~2.4亿元，同比增长24.1%~45.7%。单季度归母净利润预计0.4~0.8亿元，同比增长129.2%~335.4%。预计南孚电池业绩承诺有望超额完成。
业绩承诺超额完成分析：安孚持有南孚电池的权益比例提升至46%，通过安孚业绩预告推算南孚业绩，预计南孚2025年前三季度业绩为8.0亿元，全年业绩区间为9.5~10.3亿元，高于承诺的9.1亿元。
南孚电池增长空间：南孚电池均价有望随宏观经济回暖而提升，盈利能力增强；海外业务通过OEM、品牌出海及并购等方式拓展，规模有望快速提升。
多业务方向外延：安孚投资光芯片初创企业苏州易缆微，其1.6T产品2026年有望量产，3.2T方案未来有望成为主流，带来估值增长。
投资建议：考虑到南孚电池未提价及出海增量可观，调整2025~2027年归母净利润至2.4/4.4/4.8亿元，若继续增持南孚股权，归母净利将持续增厚。给予2026年40倍市盈率，对应目标价67.6元，维持“强推”评级。
风险提示：并购重组进展不及预期、新技术替代、商誉减值等。