齐翔腾达机构调研纪要

公司成立于2002年，2010年上市，主营碳四产业链产品，拥有淄博和青岛两大厂区，主导产品甲乙酮国内市场占有率约46%，出口占比超70%。公司通过ISO9001认证，实施HSE管理，获评多项荣誉称号。

近期产品涨价情况：受友商检修、政策调整及原材料波动影响，甲乙酮、顺酐、环氧丙烷、橡胶等产品价格上涨。公司甲乙酮装置全球最大（26万吨/年），满负荷运行；顺酐装置产能40万吨/年，销量居国内前列；环氧丙烷装置技改达产；顺丁橡胶装置配套丁二烯抽提装置实现原料自给。公司将抓住窗口期优化生产，提升高附加值产品比例，巩固市场地位。

2026年业绩弹性预期：化工行业周期底部复苏，政策发力及产业协同推动产品价格回升。公司深耕基础化工，年产能超260万吨，产品种类逾30种，规模优势明显。周期反弹将支撑业绩回升。

2026年资本开支计划：以存量优化与成本控制双轮驱动，聚焦技术升级与效率提升。推进公用工程串联优化降耗，深挖生产潜力提高附加值产品占比。资本开支审慎务实，重点提质增效及高附加值产品转产。8000吨/年催化新材料项目进入建设末期，将提升高端催化剂自主供应能力，打破国外垄断。2026年将推出投资小、见效快项目。

山能集团定位：战略定位由基础化工转向高端化工新材料延伸，依托现有产业基础加快转型升级。推进高端化工新材料项目落地，提升产品附加值及产业协同效应。构建“资源—能源—材料”一体化发展格局。