国债期货周度报告20260112-20260116：央行降息概率提升，近强远弱格局显现

国债期货周度报告（20260112-20260116）

核心观点与关键数据

• 国债期货价格变动：2年期、5年期、10年期及30年期国债期货价格分别上涨0.061%、0.223%、0.269%和0.271%。
• 可交割券数据：
  • 活跃合约：2603合约。
  • 各期限CTD券及净基差、IRR：
    • 2年期：CTD券250017.IB，净基差0.004，IRR 1.42%。
    • 5年期：CTD券2500801.IB，净基差-0.016，IRR 1.54%。
    • 10年期：CTD券250018.IB，净基差0.026，IRR 1.29%。
    • 30年期：CTD券210005.IB，净基差-0.104，IRR 1.95%。
  • 各期限CTD券IRR分位数：12.3%（2年期）、27.8%（5年期）、17.9%（10年期）、77.6%（30年期）（近252个交易日）。
• 期现收益率变动：1年期、2年期、5年期和10年期国债收益率分别下降1.1bps、3.5bps、3.3bps和1.6bps。
• 公开市场操作：本周央行净投放8128亿元。
• 宏观数据预测：
  • 制造业PMI预测值50.18%，略高于荣枯线，显示经济温和修复，但样本量较小，信号有限。
  • 社会融资规模预测值33.5万亿元（2026年全年），对短期债市影响有限。

货币政策与市场反应

• 央行政策调整：1月15日下调结构性货币政策工具利率25bp，再贷款一年期利率降至1.25%，同时增加支农支小及科技创新再贷款额度，释放“结构性宽松”信号。
• 市场影响：该政策提振市场对“政策底”的预期，推动10年期国债收益率下行0.65bp。

交易策略

• 短期国债：央行降息提升20日下调LPR利率概率，推动短期国债价格上涨。
• 长端国债：维持市场宽松态度，长端利率区间宽幅震荡，建议逢反弹做空。

风险提示

• 货币政策宽松超预期。
• 经济复苏不及预期。