原文转发天风通信板块点评CPO大跌天风通信

核心观点与逻辑

• 板块大跌原因：指数慢牛短期ETF权重个股受压制，剑桥、胜宏业绩预告低于预期影响板块情绪。
• 核心逻辑不变：市场持续走牛向好趋势不变，AI光互联景气趋势仍在向上变强，短期少数公司业绩不理想主要受供给紧缺和节奏因素影响，核心变量需求可见的旺盛。
• 未来催化：业绩预告、GTC大会、OFC展、一季报等催化密集，坚定看好光互联方向。

逻辑展望（2026年）

1. 需求端：
   • 2027年NV和Google等需求将拉动1.6T光模块1.5倍增长，800G仍持续增长。
   • 光向scale-up渗透，NPO预计2026年起量、2027年放量，CPO有望2027年应用于scale-up，光互联空间彻底打开。
2. 供给端：
   • 2026年可见供不应求，住友等公司已暂停2026年下单，激光器基本锁单。
   • 光模块龙头多次提及法拉第旋片紧缺，旋光片为上游涨幅最高环节。
3. 新技术：
   • 2026年硅光、OCS、CPO/NPO/OIO、3.2T等技术百花齐放，持续催化热度，提升行业门槛和盈利能力，格局更清晰。

投资建议

1. 光模块龙头个股：
   • 中际旭创（2027年10倍，目标市值1-1.2万亿）。
   • 新易盛（2027年8-9倍）。
   • 东山精密（2027年10倍左右）。
   • 天孚通信（2027年20倍+，CPO弹性标的）。
   • 2027年高增能见度清晰、低估值，向下有底，向上有空间。
2. 产业链紧缺环节：
   • 光芯片（源杰、永鼎、仕佳等）。
   • 旋光片（福晶科技）。
   • 光纤光缆（亨通、中天、长飞）。
3. 新技术方向：
   • CPO/NPO（华懋科技、致尚科技、罗博特科、蘅东光、太辰光）。
   • OCS（腾景、福晶）。
   • 3.2T薄膜铌酸锂（光库科技、安孚科技）。