国信电子立讯精密更新推荐电子价值洼地AI算力端侧机器人全范围打击

2026-01-21 未知机构 ShenLM

核心观点：立讯精密在通信业务中凭借铜连接技术的性价比、稳定性与成熟度优势，已切入GB300/Rubin平台并实现ASP与份额同步提升，背板连接器随NV新架构落地有望加速放量；光模块、液冷业务仍处于技术验证与早期导入阶段，对业绩贡献偏中长期；Non-A业务全面拥抱端侧创新，持续复制“高良率+一体化制造”能力，头部客户贡献稳定现金流，26年non-A整体预计增长30%以上，长期成长空间充足，管理层目标27-28年non-A收入达千亿规模；汽车业务在莱尼加持下向海外突破，实现连接器+线束全套布局与超强成本管控，国内客户增速50%，海外客户部分定点项目有望26、27年批量落地。
关键数据：
- 24-26年通信收入预计由180亿元提升至约270亿元，利润规模由11亿元快速爬升至30-40亿元。
- 26年non-A整体预计增长30%以上。
- 国内汽车客户增速50%。
研究结论：
- AI通信业务是公司中期最确定的增长极，铜连接技术优势显著，背板连接器有望加速放量。
- Non-A业务成长空间充足，路径清晰，长期目标千亿规模。
- 汽车业务在莱尼加持下实现海外突破，潜力巨大。