2025年度美国私募股权市场分析报告

2025年，美国私募股权市场经历了复苏，交易活动反弹，交易总额接近1.2万亿美元，为历史第二高。交易活动在第二季度出现短暂停滞后，下半年强劲反弹，主要受低利率环境、市场环境改善和超过1万亿美元的干粉资金支持。

交易活动

• 全年完成约9,019笔交易，总价值近1.2万亿美元。
• 交易活动复苏主要得益于：
  • 市场情绪改善、大选后政策清晰度提高。
  • 低利率环境、融资条件宽松。
  • 私募信贷市场流动性充裕，推动交易活动。

交易类型

• 收购：
  • 杠杆收购（LBO）：交易价值2546亿美元，同比增长67.2%，为历史第二高。
    • 交易数量同比下降18.4%，但大型交易推动交易价值增长。
    • 电子艺界（EA）被PIF、Silver Lake和Affinity Partners以550亿美元收购，为史上最大LBO交易。
  • 增长股权：占比21.2%，与收购并驾齐驱。
    • 交易数量同比下降20.4%，但交易规模较小。
    • 能源行业出现多笔增长股权交易。
  • 加码收购：占比72.9%，与五年前持平。
    • 旨在通过扩大规模提升议价能力。
  • 剥离：占比8.5%，呈上升趋势。
    • 企业剥离非核心资产，优化财务表现。
  • 技术：交易价值同比增长67.4%，交易数量同比增长13.4%。
    • 软件行业交易活跃，电子艺界和Dayforce被收购。
  • 医疗保健：交易价值同比增长46.3%。
    • Hologic以183亿美元进行杠杆收购。
  • 工业：交易价值同比增长37.8%。
    • 受供应链重组、数据中心建设等因素推动。

估值

• 全球并购EV/EBITDA中位数为10倍，较2024年上升。
• 收购估值在2023年触底后回升，但仍低于2021年水平。

信贷市场

• 2025年信贷市场总体活跃，新发行量6570亿美元，同比下降20%。
• 债务利差收窄至历史低位，推动再定价和再融资活动。
• BSL贷款市场份额回升，与直接贷款机构竞争激烈。
• 私募信贷市场预期2026年交易量将有所增长。

退出

• 退出活动强劲反弹，交易数量同比增长17%，交易价值同比增长90.1%。
• 大型交易推动退出价值增长，2025年退出价值超过2024年。
• 退出类型中，出售给其他私募股权机构的交易占比最高，达到50%。
• IPO活动有所回升，Medline以630亿美元上市。
• 继续基金成为常见退出方式，2025年交易价值达958亿美元。

募资

• 2025年募资为2020年以来最弱年份，最终完成基金数量327只，总规模2779亿美元。
• 新兴管理人募资面临挑战，2025年完成48只基金，规模70亿美元。
• 大型基金和中小型基金募资规模相当，分别占比49.2%和49.8%。
• 干粉资金规模超过1万亿美元，但增速放缓。

展望

• 预计2026年退出活动将继续增长，推动募资活动。
• 私募股权基金回报预期将回升至两位数。
• 美联储降息将支持交易活动和退出。