海外宏观周报：美国通胀下行趋势未改

核心观点

• 从历史规律来看，总统代表的党派通常将在中期选举中失去部分众议院议席。考虑到当前共和党仅领先5个议席，历史经验指示共和党在即将到来的中期选举中失去众议院控制权的概率显著偏高。
• 特朗普政府目前亟待解决的是美国居民负担能力的问题。住房市场供给偏紧导致房价高位，叠加高贷款成本，地产销售持续疲软。特朗普提出的通过购买MBS压低住房融资成本的政策难以对长端利率造成实质影响。
• 通胀方面，12月CPI数据低于市场预期，核心CPI环比仅增长0.2%，关税对物价的传导效应弱于预期，住房租金前瞻指标也指示通胀下行趋势尚未结束。

关键数据

• 12月CPI：核心CPI环比增长0.2%，低于市场预期；主要拖累来自二手车和能源商品。
• 住房市场：新屋供给回升但成屋供给不足，房价高位，贷款成本高，地产销售疲软。
• 初请失业金人数：有所下行，显示经济软着陆信号。
• 11月零售销售额：温和增长。

美联储观点

• 纽约联储主席威廉姆斯：预计2026年经济增长2.5%-2.75%，通胀上半年达峰后下降，货币政策趋于中性，强调数据驱动决策。
• 芝加哥联储主席古尔斯比：强调通胀控制是首要任务，利率有较大空间下降，需关注服务通胀数据。
• 费城联储主席保尔森：认为联邦基金利率水平仍略显紧缩，今年晚些时候可能降息，支持暂缓降息。
• 圣路易联储主席穆萨莱姆：预计2026年经济增速将达或超过潜在水平，通胀率逐步回落至2%，货币政策接近中性。
• 美联储理事米兰：强调放松监管有助于降低通胀，预计未来将持续放松措施。
• 明尼阿波利斯联储主席卡什卡利：认为经济表现复杂但韧性较强，通胀仍高但朝着目标迈进，就业市场良好。
• 堪萨斯联储主席施密德：认为税收政策和放松管制有望提振经济，倾向于保持货币政策适度紧缩。

风险提示

• 若通胀在能源或关税因素推动下再度反复，或就业与增长超预期走强，美联储降息节奏可能放缓。