电气设备行业点评报告：“十五五”国网投资四万亿，国内外电气设备需求旺盛

国家电网宣布“十五五”期间固定资产投资预计达到4万亿元，较“十四五”增长40%，重点投向能源绿色低碳转型、新型电力系统建设、科技创新等领域，并提出跨省区输电能力提升超30%、支撑大型清洁能源基地外送等目标。

核心观点

1. 投资规模显著提升：国家电网“十五五”投资规模较“十四五”增长40%，反映我国电网建设进入加速期，输变电设备行业有望保持高景气。2025年两大电网公司合计计划总投资将超8250亿元，主要用于特高压交直流工程及骨干电网建设、超大特大城市城中村供电问题治理、电网数字化智能化升级等方面。

2. 新型电力系统建设带来结构性机会：

   • 主干网升级与配网智能化：投资增长集中于主干网升级、配电网改造、数字化与智能化等领域，对柔性直流、智能开关、一二次融合设备、智能电表、电网数智化（如数字孪生、智能传感）和系统调节能力建设（如储能、虚拟电厂）相关软硬件形成中长期需求拉动。
   • 关键核心技术攻关：新型电力系统产业链供应链关键核心技术实现全面自主可控，电力装备高端化、核心部件国产化及新能源并网技术等领域具备技术优势的企业有望获得政策与需求双重支撑。

3. 海外市场出口机遇：受全球能源变革和AI产业蓬勃发展等因素影响，我国电气设备企业凭借可靠的技术和高产品性价比保持强劲出口。2025年前三季度，变压器、开关设备、电线电缆等关键输配电产品出口增长均超过35%，其中变压器设备出口增速达52.73%。欧美发达国家电网老化升级改造需求迫切，东南亚国家本土基建需求旺盛，成为中国电气设备出口的重要增长引擎。

投资建议
建议围绕主干网升级、配网智能化、数字化赋能以及新能源并网等方向展开布局，重点关注技术领先、产品结构契合新型电力系统需求的龙头企业。建议关注以下细分领域：

• 特高压与主干网设备：特高压变压器、换流阀、GIS、继电保护等环节具备竞争优势的龙头企业。
• 配电网智能化与升级：智能配电设备、故障监测、能效管理等领域。
• 电网数字化与储能：数智基建与系统调节需求推动。
• 新能源消纳与并网技术：新能源大规模接入带动并网设备需求，关注新能源场站控制、逆变器、SVG等领域。

风险提示
电网投资建设进度不及预期；铜、铝等大宗原材料价格大幅上涨；技术迭代加快导致竞争加剧风险。