应流股份持续重点推荐加油太阳25年两机业务新签订单20亿左右24年两机收入9

受益于海外AI算力对电力需求持续高增，燃气轮机叶片需求高景气，同时全球叶片产能吃紧，公司过去两年两机业务快速增长。本轮转债募资扩产后，公司月产值有望从0.7~0.8亿元向2亿元迈进，有利支撑公司未来五年业绩增长。

太阳绑定国内外一线大客户。海外客户方面，公司目前主要与贝克休斯、西门子能源、安萨尔多、GE航空等燃机&航发客户深度合作，订单持续超预期；国内客户方面，公司持续支持中国重燃、商发等国家大型在研自住可控项目，未来五年上量可期。

太阳铸件供货范围增加，价值量持续延伸。公司一方面受益于燃机热端部件需求增加，另一方面公司扩产两机叶片后加工业务，主要涉及涂层和机加工、打孔设备等，机加工业务的拓展有望使公司叶片单片价值量提升50%~100%。公司供货范围由原来单一铸造环节向前道母合金冶炼和后道机加工延伸，单叶片供货范围持续提升。

太阳2030年两机业务收入有望达50亿级别，净利率向20%迈进。公司交流中预期两机业务收入有望从25年的14亿增长至27年的30亿左右，2030年有望达到50亿左右。2030年届时传统业务、核电、低空业务收入预期分别为15亿、10亿、20亿，总收入预期达百亿左右。

受益于规模效应，公司预期长期毛利率有望从当前的37%~38%提升至45–50%，净利率有望从当前的13~14%提升至20%，与国际对标公司HOWMET净利率相近。