FA自动化零部件一站式供应商，开启新一轮成长周期

怡合达是国内FA工厂自动化零部件龙头企业，通过建立标准化体系、丰富产品SKU、高效供应链管理等优势，为客户提供“零部件简单选型+一站式采购”服务，在FA零件市场占据领先地位。公司FA零件市场规模测算：2024年FA零件市场规模205亿元，FB零件市场规模436亿元，合计超过600亿元。公司优势：1）建立自动化零部件标准体系，提供产品目录手册和设计选型工具；2）拥有258余万个SKU的FA工厂自动化零部件产品体系；3）高效的供应链管理能力，采取自制、OEM/ODM和集约化采购相结合的方式，线上线下双模式销售，90%标准件3天内发货。公司FB业务快速成长，2023年营收1.56亿元，同比增长117%，毛利率约33%。公司FB业务发展：逐步优化报价、编程、生产工艺流程，上线自动报价系统，提升自动编程覆盖类型，建设FB云制造车间。对标日本米思米，怡合达在产品丰富度、全球化布局、FB业务等方面仍有较大发展空间。公司2025-2027年盈利预测：归母净利润分别为5.41、6.79、8.19亿元，对应2026年PE32倍，目标价34.24元，首次覆盖给予“买入”评级。风险提示：下游行业周期性波动、市场竞争加剧、技术升级迭代、定增扩产不及预期。