证券行业报告（2026.01.12-2026.01.16）：公告券商核心业务全面发力，印证行业全面复苏

核心观点与关键数据

• 头部券商中信证券与中小特色券商西南证券2025年业绩亮眼，分别实现38.46%和47%-57%的净利润同比增长，印证行业全面复苏。
• 2025年券商业绩高增得益于资本市场交投活跃、投行业务回暖及政策支持，行业盈利传导路径通畅。
• 当前流动性红利下，券商板块估值或有望继续修复。

行业基本面跟踪

• SHIBOR3M利率：1月第二周稳定在1.60%，处于历史低位，显示短期流动性充裕，降低券商短期资金成本。
• 股基成交额：1月第二周日均交易额约40855亿元，环比增长21.32%，市场交投情绪回暖，将直接转化为券商佣金与手续费收入的增长。
• 两融情况：2026年1月14日融资保证金比例上调至100%，但存量合约不受影响，两融余额持续快速增长，杠杆资金交易活跃，预计增速将放缓。
• 债券市场：中债新综合指数（总值）财富指数稳步小幅上行，沪深京债券成交额有所回落，显示债市交投活跃度降温。
• 股债利差：10年期国债到期收益率小幅下行，维持在低位区间，股债利差温和上行。

行情回顾

• 上周A股申万证券Ⅱ行业指数-2.21%，跑输沪深300指数1.64pct，券商板块相对1年前涨幅9.58%，远逊于沪深300指数24.65%的涨幅。
• 上周A股券商个股涨幅居前的分别为太平洋、广发证券、方正证券；港股证券和经纪板块个股涨幅居前的分别为树熊金融集团、民银资本、德林控股。

风险提示

• 后续成交无法持续维持高位，市场回调超预期。