化工周报：地缘影响暂缓，淡季需求拖累

核心观点

• 成本端：国际原油价格整体延续涨势，但受地缘局势和供应预期影响出现回调。PX开工率下降，效益提升后供应预期增加，PXN回撤但中期预期仍较好。TA开工率下降，聚酯检修增加导致需求走弱，短期承压但中长期加工费预计改善。
• 需求端：江浙织机开机率下降，终端采购积极性不高，长丝库存累积。聚酯负荷加速下降，春节检修计划陆续兑现，短纤和小厂检修增多。
• PF：直纺涤短负荷平稳，权益库存小增，实物库存去化，下游补仓积极，后期观望消化为主。
• PR：瓶片工厂开工率下降，库存小幅回落，加工费提振有限，市场交投气氛回升。

关键数据

• 原油：周初涨后回调，受地缘局势影响。
• PX：中国开工率89.4%，亚洲开工率80.8%，PXN回撤。
• TA：开工率76.9%，现货加工费337元/吨。
• 织造：开机率55.0%，聚酯开工率88.3%。
• PF：直纺涤短开工率97.6%，权益库存9.6天。
• PR：瓶片工厂开工率68.4%，库存13.1天，加工费528元/吨。

研究结论

• 单边：PX/PTA/PF/PR短期中性，中期回撤后逢低做多套保。
• 跨品种/跨期：无。
• 风险：原油和汽油价格大幅波动，宏观政策超预期。