逻辑重构:
- 需求侧:AI模型持续迭代和应用落地推动存储需求激增。
- 供给侧:存储厂商格局稳定,韩国和美国的两家企业主导市场,行业共识稳供给、保价格。
细分赛道逻辑:
- DRAM(HBM/LPDDR):
- 与GPU/CPU深度耦合,打破内存墙限制,决定模型参数上限。
- 作为AI核心算力要素,供需逻辑独立于传统周期,AICapEx份额稳步提升,享有高估值溢价。
- NAND(eSSD):
- 多模态模型及RAG架构普及,冷热数据吞吐需求激增。
核心标的:
- SK Hynix(SK海力士):
- HBM3e/4领域绝对先发优势,深度绑定NVIDIA GPU,是AIDC核心高溢价标的。
- Micron(美光科技):
- 美国唯一DRAM龙头,HBM扩产策略激进,业绩弹性显著。
- Samsung Electronics(三星电子):
- 存储行业巨头,NAND领域统治力稳固,HBM领域加速追赶。
- Sandisk(闪迪):
- NAND核心标的,NVBlueField4架构强化NAND在AI领域的核心地位。