2024年市场回顾：经济基本面经历二次探底，政策博弈贯穿全年，资金维稳支撑市场构筑双底，直至9月下旬政策基调明显转向，市场才向上突破双底颈线。
2025年市场展望：市场定价核心矛盾当前仍为政策力度，而明年二季度开始的核心矛盾预计将切向政策落地对盈利的兑现，因此明年5-6月有望成为年内重要的决策点（政策效果验证期+估值验证期）。明年Q1过后的市场演绎面临三类情形：
- 情形①（概率较低）：政策力度超预期，进一步撬动EPS方法论定价的增量资金入市，市场有望向上突破箱体，风格更加偏向顺周期成长；
- 情形②（概率较高）：政策力度以稳为主，资金面维持短线活跃+价值派托底的局面，市场维持箱体宽幅震荡，市场风格相对均衡，价值与成长轮动；
- 情形③（概率极低）：政策力度不及预期，资金主导偏向价值派，市场存在箱体向下破位风险，市场风格更加偏向防御价值，红利价值重新占优。
投资策略：
- 未来一个季度：维持情形②的中性假设，股票仓位保持在中性区间，优先配置“长期趋势+周期上行/周期稳健”的投资机会，如军工、半导体设备、电网设备、核心红利、建筑等；其次博弈潜在的“周期改善”或“政策催化”，如国产算力、信创、机器人、AI应用、AI眼镜、消费电子（内需）、风电、锂电等。
- 明年一季度末：视宏观情形演绎进行策略调整。
- 情形①验证强化：将股票仓位进一步调升至积极区间，并进一步增配顺周期成长，具体视政策引导而定，当下预计消费>基建>地产；
- 情形③验证强化：将股票仓位调降至防御区间，并进一步增配红利价值。
行业比较：
- 趋势探讨：优先关注确定性较高的长期趋势，如AI、安全、红利、破净、产能优化等。
- 周期探讨：外需周期普遍相对偏强，国内库存周期仍在震荡磨底，国内消费周期下行压力尚未缓解，国内自主可控板块相对景气，财政发力方向相对景气。
- 位置：下降通道反转、横盘震荡突破、上涨趋势。
- 推荐：优先配置“长期趋势+周期上行/周期稳健”的投资机会，如军工、半导体设备、电网设备、核心红利、建筑等；其次博弈潜在的“周期改善”或“政策催化”，如风电、锂电、旅游消费、国产算力、消费电子（内需）、信创等。
风险提示：
- 国内经济环境超预期变化
- 海外美元周期超预期变化
- 国内政策超预期变化
- 地缘冲突等不确定性事件增多
- 模型失效可能存在的其他风险
