2025年业绩预告点评：并购扩张与产能升级并举，铜金双核引领新增长

洛阳钼业2025年业绩预告显示，公司预计实现归母净利润200-208亿元，同比增长47.80%-53.71%；扣非归母净利润204-212亿元，同比增长55.5%-61.6%。业绩增长主要得益于量价齐升和运营效率提升：一方面，公司产铜74.11万吨，超额完成产量计划，有色金属行业高景气价格红利推动业绩增长；另一方面，公司管理升级成效显著，通过优化管理流程、提升生产协同效率，铜吨成本环比下降，扩大了核心产品盈利空间。

展望未来，公司“铜+黄金”双核布局清晰，并购扩张与产能升级双轮驱动。黄金方面，公司已完成厄瓜多尔奥丁矿业收购，并计划以10.15亿美元并购巴西3个黄金资产，预计2026年黄金产量6-8吨，未来年产量将近20吨。铜方面，公司2026年铜金属产量指引76-82万吨，有望提前达成80万吨目标；同时推进刚果（金）KFM二期和TFM三期项目，向2028年百万吨铜产能迈进。黄金布局拓展盈利赛道，铜产能扩张强化龙头优势，预计为长期盈利增长提供强劲动力。

盈利预测方面，预计2025-2027年公司EPS分别为0.97、1.54、1.69元，PE分别为25、16、14倍，维持“买入”评级。风险提示包括项目进度不及预期、产能释放不及预期、金属价格大幅下降、海外开矿政治性风险等。