电池盒箱体放量增长，客户拓展与产能扩张并举

公司概况与业务发展

公司专注于新能源汽车电池系统铝合金零部件研发、生产和销售，核心产品为电池盒箱体，广泛应用于新能源乘用车和商用车领域。公司发展历程可分为四个阶段：战略转型与业务切入、能力建设与市场拓展、产品迭代与主业聚焦、资本上市与多元化拓展。股权结构高度集中，实际控制人为何峰、何妤父女。管理团队经验丰富，由创始人何峰及多位专业人士组成。

产品与服务

公司主要产品包括电池盒箱体、电芯外壳和精密结构件。电池盒箱体是核心产品，随行业发展迭代，从基础安全防护拓展到集成水冷散热、保温隔热等功能。公司围绕电池盒箱体，延伸布局电芯外壳、精密结构件等产品，构建协同业务体系。

财务表现

公司2019-2024年营收和归母净利润稳健增长。2024年营收19.0亿元，归母净利润1.9亿元。2025年上半年，营收15.4亿元，同比增长68.8%；归母净利润1.40亿元，同比增长37.33%。新能源汽车电池系统收入规模与占比同步攀升，2024年占总营收93%，其中电池盒箱体占比超90%。整体毛利率呈波动态势，2025年上半年为20.61%。费用率各维度呈现差异化调整，销售费用率维持在低位，管理费用率整体回落，研发费用率随营收扩张有被动稀释。

核心业务护城河

公司核心产品电池盒箱体需满足安全性、密封性、轻量化三大要求，并适配动力电池系统技术迭代。公司通过材料研发、核心工艺和技术体系构建技术壁垒，掌握高性能铝合金研发、数字化挤压、FSW焊接等核心技术。公司深度绑定头部客户，如比亚迪、吉利汽车、宁德时代等，形成规模效应，产品毛利率较行业平均高5-10个百分点。

新业务拓展

公司以精密结构件板块为核心横向拓展，重点布局3C精密结构件与机器人结构件领域。通过收购宏联电子，切入3C消费电子结构件领域，客户包括戴尔、联想等头部品牌，产品覆盖显示器支架、2μ级超高精度转轴等。在机器人结构件领域，公司聚焦高强度材料产品，已与全球头部客户合作。

盈利预测与估值

基于关键假设，预测公司2025-2027年分业务收入成本。2025年EPS为2.01元，对应目标价70.35元，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示

全球新能源车需求、国内以旧换新政策落地不及预期，产业链竞争恶化，并购及新业务开拓进度滞后，上游原材料价格波动超预期，重组事项存在不确定性及进度不及预期。