汽车行业周报：补贴加码利好乘商整车，零部件加速欧洲布局

行情回顾：本周（7.29-8.2）SW汽车板块整体-1%，板块排名26/31。分细分子版块看，SW商用车+1%，SW乘用车-5%，SW摩托车及其他+1%，SW汽车服务+4%，SW汽车零部件+1%。 整车：补贴加码内需有望提振，无人出租加速智驾商业化。（1）总量：7月25日，超长国债关于设备更新等补贴细则发出，按照总体9：1的原则由中央与地方共担，其中购买新能源乘用车单车补贴从1万元提升到2万元。根据商务部数据，截至6月25日，以旧换新信息平台已收到汽车报废更新补贴申请11.3万份，其中最新一周超3.6万份。以旧换新效果已经开始显现，此次政策加码，有望进一步提振内需。随着金九银十销售旺季临近，叠加自主新车，行业景气度预计上行。商用车方面，报废/无报废且更新购置符合条件的货车，平均单车补贴8/3.5万元；只提前报废老旧营运类柴油货车，平均单车补贴3万元；更新车龄8年及以上的新能源公交车及动力电池，平均单车补贴6万元。金额力度超预期，有望加速老旧车型淘汰，改善当前较弱的内需。此外，天然气、新能源等高盈利车型加速渗透预计提升龙头公司盈利能力。（2）智驾：特斯拉预计10月10日推出Robotaxi，鲇鱼效应下，智能驾驶加速落地，产业链有望持续受益。 零部件：全球化大趋势，欧洲市场重要性提升。2024h2，受益政策支持，国内终端销售景气度预计提升，华为等爆款车型销量高增对供应链收入带动效应强。头部公司通过规模效应和降本增效消化大宗、运费等价格上涨，企业盈利能力预计有望维持较高水平。全球化背景下，零部件出海大趋势，北美区域变动等影响下，相关公司加速欧洲布局，根据marklines数据，2023年，欧洲汽车销售1568万辆，占全球18%。国内零部件企业的竞争对手主要为外资企业，有望凭借高效管理+自动化生产+成本低+响应更快速等优势获得更高市场份额。头部公司已经切入宝马、大众、奔驰、斯特兰蒂斯等供应链，当前正加速推进欧洲产能布局。 低空：政策密集出台，推动低空产业化落地。政策端：顶层设计方面，国家及地方已经陆续出台政策，近期深圳、南京等地推进相关政策落地，其中深圳市规划到25年底建成1000个以上低空飞行器起降平台，新增建设131个直升机场、123个物流运输起降点等。产业端：8月3日，宁德时代与峰飞航空签署战略投资与合作协议，宁德时代独家投资数亿美元，成为峰飞航空的战略投资者。低空经济作为新质生产力的重要组成，国家及地方的政策支持力度大，配套法规逐步完善，行业商业化落地有望加快。 投资建议：1）整车：首选【比亚迪】、重视华为车【长安汽车、江淮汽车、赛力斯、北汽蓝谷】。2）商用车：【宇通客车】【中国重汽】【潍柴动力】。3）华为&特斯拉&机器人链：【拓普集团】【新泉股份】【沪光股份】【博俊科技】【瑞鹄模具】【松原股份】【银轮股份】【三花智控】【北特科技】【贝斯特】【斯菱股份】。4）智能驾驶：【北汽蓝谷】 【小鹏汽车】【江铃汽车】【德赛西威】【经纬恒润】【华阳集团】【伯特利】【中国汽研】【亚太股份】等。5）低空：【万丰奥威】【莱斯信息】【宗申动力】【中信海直】【亿航智能】等。 风险提示：政策落地不达预期，新车型落地不及预期，行业需求不及预期。 一、本周动态 1.1欧美汽车市场空间广阔，为国内企业提供发展动力 2023年欧美汽车销量合计占比40%，空间广阔。2023年，欧洲汽车销量1568万台，同比增长15%，占全球汽车销量18%；北美洲汽车销量1923万台，同比增长13%，占全球汽车销量22%。其中新能源乘用车方面，2023年，欧洲销量288万台，同比增长16%，占全球新能源乘用车销量21%；北美销量159万台，同比增长50%，占全球新能源乘用车销量11%。 图表1：历年世界新能源汽车销量（万辆） 图表2：历年世界汽车销量（万辆） 从市场竞争格局看，美国汽车市场主要是美系和日系车企为主导，欧洲汽车市场由欧洲车企为主。分车企看，2023年，大众集团销量866万辆，宝马集团销量238万辆，雷诺集团销量529万辆，通用集团销量605万辆，福特集团销量403万辆。 图表3：外资车企历年销量（万台） Stellantis集团是由菲亚特克莱斯勒汽车（FCA）和标致雪铁龙集团（PSA）合并而成。分品牌来看，Stellantis旗下菲亚特、标致、吉普为第一梯队品牌，2023年年销量分别为130.4万、136.9万、107.4万；雪铁龙、Ram、欧宝为第二梯队，2023年年销量分别为65.5万、55.6万、64.1万；剩余汽车品牌销量较低。 图表4：Stellantis集团分品牌销量情况（万台） 图表5：欧洲车企零部件主要供应商 基于降本+提高响应速度等需求，海外车企开始引入国内供应商。海外车企纷纷布局电动化，对供应商成本、响应速度要求提高，倾向于引入国产供应商。此外，根据德国咨询公司Falkensteg，2024年上半年，有20家年营收超过1000万欧元的德国汽车零部件供应商申请破产，数量同比激增超过60%，主要受能源和材料价格上涨，以及消费需求减弱等因素影响，为国内供应商切入海外车企供应链提供机会。以Stellantis为例，其已经在齿轮、轻量化、内饰等方面引入国内供应商。 图表6：Stellantis部分国内零部件供应商概况 国内零部件企业持续推进欧洲市场布局。在主机厂引导下，国内零部件企业出海建厂，潜在订单充足，且外资车企客户给予的商务条款更优惠，并可由客户承担关税等部分成本，经营压力较小。在海外市场中，国内零部件企业的竞争对手主要为外资企业，有望凭借高效管理+自动化生产+成本低+响应更快速等优势获得更高市场份额。 图表7：部分中国零部件企业在欧布局情况 中共中央总书记习近平在主持学习时发表重要讲话指出，要认真贯彻党的二十届三中全会精神，要做好国家空中交通管理工作，促进低空经济健康发展。各地政府持续推进低空顶层政策设计落地。 图表8：低空相关政策内容 1.2上周销量 根据乘联会数据统计，7月1-28日，乘用车市场零售139.2万辆，同比去年7月同期下降3%，较上月同期下降11%，今年以来累计零售1,123.1万辆，同比增长2%；7月1-28日，全国乘用车厂商批发135.7万辆，同比去年7月同期下降17%，较上月同期下降28%，今年以来累计批发1,310.9万辆，同比增长3%。 图表9：7月国内狭义乘用车日均批发销量对比（辆） 图表10：7月国内狭义乘用车日均零售销量对比（辆） 1.3本周行情 本周（7.29-8.2）SW汽车板块整体-1%，板块排名26/31，上证指数+1%，深证成指-1%，沪深300指数-1%。分细分子版块看，SW商用车+1%，SW乘用车-5%，SW摩托车及其他+1%，SW汽车服务+4%，SW汽车零部件+1%。 图表11：本周申万汽车板块涨跌幅排26/31（%） 图表12：本周申万汽车各子板块涨跌幅情况（%） 图表13：近两年申万汽车子板块走势情况（%） A股市场（7.29-8.2） 涨幅前五名：北巴传媒61.1%、潍柴重机38.5%、众泰汽车34.3%、金龙汽车28.3%、通达电气27.8%；跌幅前五名：长安汽车-9.3%、福耀玻璃-8.3%、潍柴动力-7.4%、比亚迪-6.8%、春风动力-6.3%。 图表14：本周A股涨幅前十名成分股（%） 图表15：本周A股跌幅前十名成分股（%） 港股（7.29-8.2） 涨幅前五名：浙江世宝+11.1%、雅迪控股+6.0%、华晨中国+5.0%、元征科技+4.7%、华众车载+3.9%；跌幅前五名：新焦点-12.9%、正道集团-11.8%、潍柴动力-11.7%、福耀玻璃-11.6%、中升控股-10.0%。 美股（7.29-8.2） 涨幅前五名：CPTN.O+18%、SHYF.O+7%、RACE.N+5%、DORM.O+2%、CPS.N+2%。 跌幅前五名：GT.O-24%、HYLN.N-25%、LEV.N-30%、HYZN.O-30%、EZGO.O-32%。 图表16：本周港股涨跌幅前五名成分股（%） 图表17：本周美股涨跌幅前五名成分股（%） 板块估值： 本周（7.29-8.2）申万汽车板块整体PE为21.9倍，汽车零部件子板块PE为18.6倍，乘用车子板块PE为24.9倍，商用车子板块PE为36.3倍。 图表18：申万汽车板块PE-Band，本周收盘PE 21.9倍 图表19：申万汽车零部件板块PE-Band，本周收盘PE18.6倍 图表20：申万乘用车板块PE-Band，本周收盘PE24.9倍 图表21：申万商用车板块PE-Band，本周收盘PE 36.3倍 二、国内外车市 2.1国内市场 2.1.1乘用车 零售端：2024年6月国内狭义乘用车零售177万辆（同比-7%，环比+3%），广义乘用车零售178万辆（同比-7%，环比+3%）。 批发端：2024年6月国内狭义乘用车批发217万辆（同比-3%，环比+7%），广义乘用车批发219万辆（同比-3%，环比+7%）。 生产端：2024年6月国内狭义乘用车批发214万辆（同比-3%，环比+7%），广义乘用车产量215万辆（同比-3%，环比+7%）。 图表22：6月国内狭义乘用车零售177万辆（万辆） 图表23：6月国内狭义乘用车零售销量同比-7%，环比+3% 图表24：6月国内狭义乘用车产量214万辆（万辆） 图表25：6月国内狭义乘用车产量同比-3%，环比+7% 分车型类型销量：2024年6月轿车占比45.6%，SUV占比49.6%，MPV占比4.9%。 分国别品牌销量：2024年6月自主品牌销量占比56.5%，日系品牌占比14.9%，美系品牌占比6.7%，德系品牌占比19.4%。 图表26：6月国内零售市场SUV市场份额环比有所提升 图表27：6月国内市场自主品牌市占率达56.5%，环比-1pct 新能源车： 2024年6月国内新能源汽车零售86万辆，渗透率49%。其中，BEV49万辆（占比58%），PHEV36万辆（占比42%）。 2024年6月国内新能源汽车生产93万辆，乘用车整体产量占比44%。其中，BEV52万辆（占比56%），PHEV41万辆（占比44%）。 图表28：6月国内新能源汽车零售86万辆，渗透率49% 图表29：6月国内新能源乘用车BEV/PHEV销量占比58%/42% 图表30：6月国内新能源乘用车生产93万辆，占整体44% 图表31：6月国内新能源乘用车BEV/PHEV产量占比56%/44% 图表32：6月国内狭义乘用车车企零售销量排名（万辆） 图表33：6月新能源乘用车车企零售销量排名（万辆） 2024年6月特斯拉中国批发销售（含出口）7.1万辆，同比-24%；蔚来销售2.1万辆，同比+98%；小鹏汽车销售1.1万辆，同比+24%；理想销售4.8万辆，同比+47%。 图表34：特斯拉中国6月销售7.1万辆（辆） 图表35：蔚来6月销售2.1万辆（辆） 图表36：小鹏6月销售1.1万辆（辆） 图表37：理想理想6月销售4.8万辆（辆） 2024年6月的经销商库存系数为1.4。根据iFind数据，6月我国经销商库存系数为1.4，其中合资品牌1.42，进口品牌1.03，自主品牌1.53。 图表38：6月中国汽车经销商库存系数1.4 2.1.2商用车 2024年6月全国客车销量为4.3万辆，同比-4%，环比+1%；全国货车销售29.4万辆，同比-5%，环比-2%。 图表39：6月中国货车销量29.4万辆（万辆） 图表40：6月中国客车销量4.3万辆（万辆） 2.2海外市场 分车企： 特斯拉：2024Q1汽车销量为43.3万辆，同比+2.48%，环比-11%。 图表41：特斯拉2024Q1汽车销量同比+2.48%（万辆） 通用：2024Q1汽车销量为134.8万辆，同比-3%。福特：2024Q1汽车销量为104.5万辆，同比-1%。 图表4