一月A股展望：科技与周期双主线
核心观点： 预计2026年1月A股市场将迎来“跨年躁动”行情，成长风格和周期风格将成为市场主线，科技和资源品是未来大方向。政策稳定预期、增加流动性，以及汇率、中美利差收窄和股债相对价格对市场产生积极影响。
关键数据：
- 2025年下半年煤炭市场煤价先涨后跌，12月跌幅显著，主要受暖冬气候、电厂耗煤不及预期及高库存影响。
- 预计2026年煤炭需求小幅增长，供给增量有限，煤价平均中枢将较2025年小幅上移。
- 电解铝行业盈利能力提升，2025年以来氧化铝价格大幅回落。
- 工程机械行业自2024年起复苏，2025年延续此态势，内需周期向上，预计未来增长平缓且持续。
- 小挖机销量增长显著，但利润贡献有限，中大挖机明年表现更佳。
- 行业出海需求边际向上，看好主机厂及核心零部件公司表现。
研究结论：
- 煤炭行业： 建投能源作为国家电投集团煤电铝一体化企业，煤炭业务盈利能力稳定提升，电解铝业务成本控制能力强，预计未来几年净利润将保持增长。
- 工程机械行业： 柳工因国企改革后的管理层激励提升，未来盈利能力显著提升空间，预计明年利润增速可达20%-30%，当前估值仅为11倍，若修复至15倍，全年涨幅可达30%-40%。
- 有色金属： 紫金矿业凭借丰富的矿产资源和重点项目推进，预计2025至2027年净利润将持续增长，维持推荐评级。
- 钾肥行业： 亚钾国际因产能扩张和项目进展，预计业绩将持续增长，建议持续关注。
- 通信行业： 中军创列为2026年1月通信行业主要推荐标的，基于光模块行业供需不平衡、产品迭代逻辑及公司市场地位。
- 消费电子： 赵毅创新作为头部IC设计公司，受益于存储赛道的紧缺，业绩有望持续反转，预计明年业绩增速达40%，后年更快。
- 暖通与汽车热管理： 三花自控在暖通产业链、汽车热管理及人形机器人产业链中均占据全球领先地位，预计2025年净利润同比增长39%。
- 商业与物业管理： 华润万象生活作为华润集团旗下的物业管理和商业运营服务提供商，其业务覆盖商业管理和物业管理两大航道，未来有望通过购物中心量的增长和强运营能力，实现收入提升。
- 免税行业： 中免公司作为行业龙头，受益于消费回流政策放宽及内需提振，未来三年有望恢复疫情前成长性。
- 军工电子： 航天电子作为航天科技集团九院唯一上市平台，专注于航天电子信息和无人系统领域，受益于商业航天与装备智能化的双重增长，预计未来三年净利润将持续增长。
投资建议：
- 重点关注估值和业绩双重视角下的景气赛道，如科技、资源品和成长板块。
- 建议关注建投能源、柳工、紫金矿业、亚钾国际、中军创、赵毅创新、三花自控、华润万象生活、中免公司、航天电子等金股。
