强劲的盈利增长，通过战略性收购来提升产能

WuXi XDC 发布积极盈利预警，预计2025年收入同比增长至少45%，净利润同比增长超过38%。调整后净利润（不含利息和费用）预计同比增长超过45%，若排除汇率波动影响，则同比增长超过65%。2025年，WuXi XDC 签署了70个新项目，同比增长32%，其中中国和美国客户为主要来源；22个项目从外部转移而来，显示客户对WuXi XDC全球CDMO行业的信任度提升。70个新项目中，双特异性ADC占约20%，双载荷ADC占约5%，其他新型XDC占约17%，体现WuXi XDC在偶联药物研发前沿领域的合作。PPQ阶段合同同比增长125%至18个，显示商业化阶段业务增长潜力强劲。管理层预计，到2030年，公司20%的收入将来自新型XDC项目，另外20%来自商业化阶段项目。

为增强产能，WuXi XDC宣布以每股4.00港元现金要约收购BioDlink至少60%股权，要约溢价达99%。BioDlink是国内领先的ADC CDMO服务商，2024年CDMO相关收入达2.07亿元人民币。收购将迅速提升WuXi XDC的药物生产能力，满足ADC DS和DP的强劲需求，后者目前存在短缺。BioDlink拥有两座500-2000L/批次的mAb设施、三座年产能超过800公斤ADC DS的设施以及三座年产能超过800万支DP的设施。

维持“买入”评级，目标价上调至88.00港元，反映WuXi XDC全球竞争力的提升和积极的需求前景。预计2025-2027年，公司收入将分别同比增长45.7%、36.6%、31.7%，调整后净利润将分别同比增长34.9%、38.4%、32.9%。由于BioDlink要约仍在进行中，暂未纳入其财务影响。