2026年牛市展望系列2：26年A股向上的五大微观动能

核心观点

2026年A股向上的五大微观动能：

1. 动能1：新质生产力加快增长动能切换

   • 长期逻辑与短期突破共振，科技创新引领产业升级，AI、机器人等领域加速突破，推动全要素生产率提升。
   • 关键数据：中国创新力排名全球前十，STEM专业毕业生超700万，AI大模型智能化水平全球领先。

2. 动能2：资本市场改革向纵深推进

   • 新“国九条”聚焦监管制度、长期资金引入、服务实体，形成“1+N”改革体系，推动牛市展开。
   • 关键数据：2025年A股现金分红比例提升，退市制度完善，退市数量增加。

3. 动能3：盈利改善由点到面扩散

   • 2026年核心驱动力从估值抬升转向盈利改善，科技板块盈利大幅修复，其他行业有望逐步跟上。
   • 关键数据：2025年全A非金融地产利润增速3.7%，科技板块增速21.3%，预计2026年全A净利润增速10%。

4. 动能4：居民资金入市趋势加速

   • 居民超额存款近30万亿元，资产配置低配权益，慢牛格局下风险偏好回暖，潜在入市规模或超50万亿元。
   • 关键数据：股票搜索分环比增长19%，较此前牛市差距较大。

5. 动能5：股市风险偏好仍有支撑

   • 市场情绪未达极致，美联储降息周期延续，AI产业趋势向上，支撑A股风险偏好。
   • 关键数据：2026年美联储预计降息50BP，AI基础设施投资强劲。

研究结论

• 2026年A股牛市将进入后半场，核心驱动力从流动性转向盈利改善，居民资金加速入市，政策改革提供制度保障。
• 风险提示：稳增长政策落地不及预期，经济修复不及预期。