商品市场洞察
镍：
- 工业基本面与二级市场资金博弈导致镍价宽幅波动。
- 现货基本面仍疲软，供过剩压力与印尼新低成本湿法产能预期共振。
- 市场定价主要锚定印尼镍矿政策及二级市场对商品的关注度提升，印尼政策相关新闻驱动补库买盘。
- 工业视角：印尼政策调整频繁，一季度配额过渡期市场谨慎；基本面方面，利润修复鼓励供应重启，进口套利重返正值，期货价格对NPI溢价显著，对冲压力与套利流制约上涨弹性。
- 二级市场视角：长期低吸策略仍占主导，关注低成本矿吸引冶炼投资的“红利”周期尾声、未来政策周期性变化及印尼多项政策叠加对资源价格的支撑信号。
- 短期政策真空下，基本面压力与周期性转换叙事难以完全抵消，镍价预计在两类资金博弈中宽幅震荡，边际方向取决于印尼政府表态。
- 交易策略：方向性交易难度加大，建议组合期权策略；资本博弈加剧时关注结构性机会，包括进口套利（进口利润高时）及镍-NPI基差波动相关套利。
锡：
- 近期锡价持续走强，市场触及每日涨停，单日涨幅近11%。
- 基本面支撑：锡供应持续紧张，国内锡矿与精锡库存相对枯竭，下游需求价格敏感性相对较低。
- 事件驱动：刚果（金）瓦利卡莱地区山体滑坡可能提供进一步动力，该地区拥有比塞矿，但近期自然灾害对供应的实质性影响有限。
- 交易特征：近一个月首次出现价格上涨伴随持仓量下降，显示短期逼空与强制平仓。
- 研究结论：锡价仍有上涨空间，但需关注人民币45万元/吨心理关口附近的获利了结压力。
开盘兴趣
- 提供相关图表数据来源：iFind，国泰君安期货研究。
新闻要闻
- 海南省2025年绿色电力及绿色证书交易量创纪录，达147.27亿千瓦时，同比增长8.9倍，推动海南自贸港绿色低碳发展。
- 中国延长个人所得税优惠政策，支持居民换房，政策期至2027年底。
- 中国央行开展900亿元逆回购操作，维持银行体系流动性充裕。
经济数据前瞻
- 2026年1月19日：国民经济运行月度报告（工业生产、能源生产、固定资产投资（不含农户）、房地产开发投资、社会消费品零售总额、商业住宅销售价格指数）。
- 2026年1月20日：主要行业季度增加值初步核算报告。
- 2026年1月27日：工业经济效益月度报告。
- 2026年1月30日：文化及相关产业规模以上企业营业收入季度报告。
- 2026年1月31日：采购经理指数（PMI）月度报告。
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