12月进出口数据点评：再论出口强在中游：2026机电出口或延续景气

核心观点

1. 12月中国出口同比6.6%，超预期回升，主要得益于机电产品中的四类商品：手机、汽车、集成电路、电脑（零附件）。
2. 手机出口增长主要源于2024年低基数，全球需求未见明显扩张，中国出口量仍负增长，但出口额增长主要来自价格上涨。
3. 汽车出口强劲主要来自新能源汽车海外市场开拓，12月新能源乘用车出口同比增长119.8%。
4. 集成电路出口受益于美国AI投资拉动的科技进口需求高增，12月出口同比增长48%。
5. 电脑出口中，设备偏弱，零件附件出口偏强，主要受益于科技进口需求高增。

2025年出口商品结构分析

1. 机电出口强，可分为车、船、电子、机械与其他机电中间品，2025全年机电产品出口增长8.4%，高于2024年的7.4%。
2. 中间品出口强，消费品负贡献，资本品持稳，2017年~2025年前10个月，中国出口中间品占比由41.8%升至47.4%，消费品占比由36.6%降至28.8%，资本品占比由21.4%微幅降至20.1%。

展望2026

1. 机电产品四链条均有景气逻辑支撑：
   • 其他机电商品受益于全球工业生产温和复苏。
   • ICT产品受益于科技进口需求景气。
   • 船舶出口韧性来自手持订单继续高增长。
   • 汽车出口受益于竞争力提升和电动化带来的份额增长。
2. 中游制造的海外毛利率已经超过国内，反映海外市场上我国产品综合竞争力的提升。

关键数据

• 12月出口同比6.6%，预期3%，前值5.9%。
• 12月进口同比5.7%，预期0.9%，前值1.9%。
• 2025全年出口增长5.5%，机电产品出口增长8.4%。
• 2025全年进口增长0%，机电产品进口增长2.5%。
• 12月贸易顺差为1141亿美元，同比为8.5%。