FICC日报：政策调整融资保证金比例，指数冲高回落

市场分析

• 宏观方面：证监会批准沪深北交易所将融资保证金比例从80%提高至100%，仅适用于新开合约。海外方面，美国11月PPI同比上涨3%，核心PPI上涨3%，主要受能源成本推动；12月成屋销售年化435万户，创2023年2月以来最高，房价同比上涨0.4%，增速放缓。
• 指数表现：A股三大指数冲高回落，上证指数跌0.31%报4126.09点，创业板指涨0.82%。行业方面，计算机、通信、传媒、电子领涨，银行、房地产、非银金融跌。两市成交额近4万亿元，再创新高。海外三大股指收跌，纳指跌1%报23471.75点。期指成交持仓同步增加，基差回落。

策略

• 历史经验显示政策降温有一定效果，但当前市场为长期慢牛，参考价值有限。降温可能引发短期增速放缓，大资金或通过持仓压制行情，上证50和沪深300压力较大。

风险

• 若国内政策落地不及预期、海外货币政策超预期、地缘风险升级，股指有下行风险。

图表

• 包含美元指数、美国国债收益率、人民币汇率与A股走势，沪深两市成交金额，融资余额，股指期货各合约持仓量、持仓占比、外资净持仓数量，基差、跨期价差等图表。

研究员

• 蔡劭立、汪雅航、高聪。

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