棉花价格短期震荡运行 白糖短期上行动力偏弱

棉花

• 行情复盘：1月12日，棉花期货主力合约收跌0.75%至14625.0元，资金整体流出2.67亿元。
• 背景分析：美元走强及美联储短期降息预期走弱对价格形成压力，但新年度巴西减产预期、美棉区旱情加重及美棉低位形成的价差优势限制价格下行空间，市场偏低位震荡可能性较大。
• 后市展望：上游涨价未有效传导至下游，价格上涨空间受限，预估下周棉花可能出现调整，下方空间有限，注意20日线附近支撑。
• 核心观点：棉纺织产业链核心矛盾在于“供应端预期收紧”与“需求端实质疲软”的错配，下游观望情绪增强及年底回款压力下，纱价跟涨难度大，棉价有望继续向下回调整理。

白糖

• 关键数据：印度马邦2025/26榨季截至2026年1月8日开榨糖厂197家，较上榨季减少2家；入榨甘蔗6329.2万吨，增加1987.8万吨；产糖562.97万吨，平均产糖率8.89%。
• 成本利润分析：配额内巴西糖加工完税成本4008元/吨，配额外5090元/吨；与日照白糖现货价比，配额内利润1512元/吨，配额外利润430元/吨。
• 后市展望：白糖期现货基差修复基本完成，远月合约估值得到修复；近月供应压力较大，短期上行动力偏弱；内外盘差价过大可能吸引更多进口，但双节备货或短期拉动需求，可择机逢低买入。