聚酯周报：地缘政治影响原油，聚酯偏强运行

主要观点及策略概述

• 聚酯板块受原油推动，预期强势运行。
• 原油板块受地缘政治扰动，价格强势。

油品基本面概述

• 伊朗局势：伊朗军方表示将捍卫国家利益，敦促人民团结对抗外部阴谋。
• 委内瑞拉计划：特朗普计划主导委内瑞拉石油产业，目标将油价压低至每桶50美元。
• 汽油市场：美国汽油累库，需求季节性转弱，裂解利走弱，高辛烷值组分转弱。
• 供需情况：美国炼油厂开工率维持高位94.7%，汽油产量下降，库存增加580万桶，反映终端需求疲软。

芳烃基本面概述

• 亚洲石脑油：价格保持稳定，供应稳定，下游石化需求有限。
• 重整油市场：新加坡轻质馏分油库存升至高位，主要受韩国、文莱和沙特汽油进口推动。
• MX市场：交投清淡，EIA数据显示汽油库存大增，STDP装置停摆，MX进口持续流入美国，美亚套利窗口关闭。
• PX市场：价格强势，受投机资金提前布局2026年多头头寸推动，汽油调合利润回落，重整装置在芳烃抽提与汽油生产之间接近盈亏平衡。
• MX价格：仍将紧密跟随PX走势，但汽油利润率低迷、缺乏对美出口渠道以及潜在供应增加将限制上行空间。

聚酯基本面概述

• 乙二醇：海外装置检修计划增加，沙特装置计划内检修，华东港口库存维持在70万吨左右，新装置陆续投产，供应压力持续加大。
• 汽油市场：亚洲汽油利润强势，等待国内汽油出口。
• 聚酯需求：季节性弱势，主流聚酯共产提前检修并且在销售PTA原料，基差快速走弱。

研究结论

• 原油：地缘政治扰动导致价格强势，但实质性供应中断有限。
• 芳烃：PX供给增多但预期强势，PX-MX价差扩大，芳烃路径经济性改善。
• 聚酯：受原油推动，预期强势运行，但需求季节性转弱，政策变动可能产生影响。