南华期货钢材周报：螺纹表需季节性走弱，成材在炉料端支撑下底部震荡

螺纹钢市场分析报告总结

第一章核心矛盾及策略建议

1.1核心矛盾

• 需求端：螺纹钢需求随季节性因素走弱，北方施工停滞，表需环比下滑12.71%，进入淡季。
• 供应端：铁水回升，钢厂利润好转驱动产量增加，螺纹钢开始累库，热卷去库斜率放缓，未来或转为累库。
• 成本端：铁水止跌和钢厂低库存支撑铁矿价格，但港口库存累库限制上涨空间；焦煤受减产消息上涨，政策落地不确定性较大，库存基数大限制上方空间。
• 短期利多因素：炉料端补库预期和低估值，支撑钢材价格。
• 短期利空因素：成材减产驱动减弱，库存高企（板材近5年最高），消费端缺乏驱动。

1.2交易型策略建议

• 行情定位：区间震荡，螺纹主力合约2605区间3050-3200，热卷主力合约2605区间3200-3350。
• 策略建议：月差策略观望，对冲套利策略观望。

1.3产业客户操作建议

• 数据概览：钢厂盈利率下滑至40%以下，但高炉和电炉利润边际改善，减产动力减弱。

第二章重要信息及下周关注

2.1重要信息

• 利多信息：冬储支撑炉料端，高炉和电炉利润改善，铁水止跌和钢厂低库存支撑铁矿。
• 利空信息：成材产量增加，铁水增量可能无法承接，港口铁矿库存累库，螺纹累库，板材库存高企，出口管制生效风险。

2.2下周重要事件关注

• 美国公布12月季调CPI和当周初请失业金人数。

第三章盘面解读

• 价量及资金解读：分析基差、卷螺差、期限结构、月差结构（具体数据图表见原文）。

第四章估值和利润分析

4.1产业链上下游利润跟踪

• 现货利润：钢厂盈利率下滑至40%以下，但高炉和电炉利润改善，减产动力减弱。

4.2出口利润跟踪

• 出口利润数据图表见原文。

第五章供需及库存推演

5.1供需平衡表推演

• 供需平衡表推演数据见原文。

5.2供应端及推演

• 供应端数据图表见原文。

5.3需求端及推演

• 需求端数据图表见原文。

*库存

• 库存数据图表见原文。