资金面与基本面共振，股指放量上涨

主要观点及策略概述

• 股指行情回顾：上周沪深300上涨2.79%至4758.9，上证50上涨3.4%至3134.3，中证500上涨7.92%至8056.7，中证1000上涨7.03%至8129.2。申万一级行业指数中，综合、国防军工、传媒、有色金属、计算机领涨，仅银行下跌。
• 股指期货市场：截至1月9日收盘，当月合约IF2601年化升水6.44%，IH2601年化贴水2.2%，IC2601年化升水20.4%，IM2601年化升水19.9%。下月及下季合约均呈现不同程度的贴水或升水。跨品种价差方面，沪深300-上证50处于历史高位，中证1000-中证500处于历史低位。
• 流动性：本周央行公开市场净回笼12214亿元，下周将有1387亿元逆回购到期及6000亿元买断式逆回购到期。A股两融余额增加，融资买入额占比处于历史高位，日均成交量显著提升。沪深300风险溢价率处于历史高位。
• 经济基本面：地产、制造业数据表现分化，PMI数据显示制造业PMI下降，非制造业PMI上升。宽基指数及申万一级行业指数财务数据表现各异。
• 政策驱动：政策因素对股指影响显著，具体政策内容未详细展开。
• 海外因素：美国12月制造业PMI下降，非制造业PMI上升，失业率及新增就业人数表现平稳。通胀方面，PCE及核心PCE同比增速放缓。
• 估值水平：截至2026年1月9日，沪深300、上证50、中证500、中证1000的滚动市盈率分别为14.4倍、12倍、36.4倍、49.4倍，均处于历史较高分位水平。