- 核心观点：当前市场存在分歧，多头资金获利了结，主力合约持仓大幅减少，棉花基本面尚可，棉价短期或维系宽幅震荡。
- 关键数据：
- 郑棉主力05合约收盘报14675元/吨，较12月26日上涨90元/吨，持仓累计减少1.1万手至84.9万手。
- ICE期棉主力03月合约报64.48美分/磅，较12月26日上涨0.47美分/磅，涨幅0.73%。
- 棉花现货价格指数报15930元/吨，较上周上涨345元/吨，涨幅2.5%。
- 2025/26北疆机采3129/29B/杂3.5内高价一口价报价在15900公定及以上，较低报价在15600公定及以上。
- 国内纱线价格较上周价格重心小幅上移。
- 以美元计价的外纱价格较上周价格重心略有上移。
- 以人民币计价的外纱价格较上周价格集体上涨。
- 国内棉花现货价格指数CCI'"$DB与FCindex滑准税港口提货价价差为1626元/吨，较上周上涨247元/吨。
- 郑棉主力合约与FCindex滑准税港口提货价价差为655元/吨，较上周上涨367元/吨。
- 郑棉主力合约与关税下ICE主力合约价差为1775元/吨，较上周上涨406元/吨。
- 郑棉主力合约与ICE主力合约折盘面价差为4672元/吨，较上周上涨400元/吨。
- 郑棉主力合约与CCI'"$DB现货价格指数的价差为-971元/吨，较上周上涨120元/吨。
- 截至12月15日，全国棉花商业库存总量为534.9万吨，较半月前增加66.54万吨。
- 截至11月30日，当月棉花月度进口量为12万吨，较上月增加3万吨，增幅为33%。
- 研究结论：
- 宏观方面，美国消费者信心指数下降，地缘冲突持续，制造业PMI萎缩，美联储鸽派言论引发市场对政策路径的重新定价。
- 国内方面，扩内需促消费政策措施显效，CPI上涨，PPI下降，新疆棉花种植面积调控目标为3600万亩，但实际仍需辩证看待。
- 郑棉期货重心小幅上移，短期内受基本面支撑，整体表现偏强。临近元旦假期，前期获利资金选择小幅拉高后平仓离场，叠加假日效应下市场交投趋于谨慎。
- 新疆2026年棉花种植面积或结构性调减，市场对新年度国内棉花减产预期明确，供给收缩逻辑支撑棉价，“强预期+基本面”共振格局为棉价提供了有力支撑。
- 需求方面，下游纺织厂刚需补库意愿存在，企业多以消化库存、加快回款为主，整体需求端未形成明显拖累。
- 品种方面，高支精梳棉纱表现相对亮眼，精梳紧密纺50S系列货源趋紧，部分纺企暂停接单，贸易商报价上调300-500，打款发货为主。常规中低支纱线则面临一定去库压力，市场表现相对平淡。
- 短期下行空间有限，节后需重点关注新疆种植政策落地与下游需求的复苏进度，若两者共振，中期有望延续震荡上行；若需求持续疲软，或维持区间震荡。
