行情回顾
- 价格回顾：橡胶价格呈现冲高回落态势。泰国胶水价格周均价55.18泰铢/公斤，较上周跌0.35%；杯胶价格51.70泰铢/公斤，较上周涨1.79%。胶水产出分流导致价格跟涨，但原料库存不及去年同期。
- 品种价差：基差延续低位。
供给、需求、库存
- 原料：
- 泰国：胶水价格跟涨，工厂原料库存1-3个月，欧洲及印度补库支撑，未来供应增量但气温走低，价格或高位运行。
- 海南：停割面积扩大，割胶季尾声，加工厂停工，冬储储备偏低，出货谨慎。
- 加工：标胶利润小幅修复。
- 产量：1-11月累计进口587.16万吨，同比+16.98%。
- 库存：
- 社会库存：截至2026年1月4日，中国天然橡胶社会库存123.2万吨，环比增2.5%；青岛地区库存54.83万吨，环比增4.48%。
- 交易所库存：数据来源上海期货交易所，招商期货。
- 需求：
- 胎企开工率：半钢轮胎开工率63.78%（环比-2.75%），全钢轮胎开工率55.5%（环比-2.43%）；场内库存半钢47.36天（+0.31天），全钢44.62天（+0.34天）。
- 内需：11月汽车产销量分别达353.2万辆和342.9万辆，环比增5.1%/3.2%，同比增2.8%/3.4%，产量首次超350万辆。
- 出口：11月轮胎出口68.83万吨（环比+5.40%，同比+1.82%），1-11月累计出口773.21万吨（同比+3.51%）；小客车轮胎出口1-11月296.37万吨（同比-0.67%），卡客车轮胎出口444.50万吨（同比+5.64%）。
研究结论
- 原料端：泰国供应增量但需求补库支撑价格，海南割胶季结束库存偏低。
- 库存端：中国天然橡胶社会库存累库幅度加大，青岛保税和一般贸易库存均环比增加。
- 需求端：胎企开工率下滑，但汽车产销量及轮胎出口小幅回升。
- 价格趋势：原料价格或高位运行，但需求端疲软可能限制价格涨幅。
