氧化铝周报：期现分歧 氧化铝上方压力仍大

核心观点及策略

• 矿端：国产矿供应略有增加，北方地区铝土矿逐步复产；进口矿几内亚发运稳定，澳大利亚受雨季影响发运量显著下降。矿石成交清淡，下游氧化铝厂利润压缩，观望情绪升温。山西氧化铝复产，贵州新增减产，整体开工率略增0.12%。
• 下游：电解铝开工小幅提升，需求增加有限。仓单库存周内增加4814吨至16万吨。
• 期市：有色板块整体上行带动氧化铝期价反弹，但基本面供需格局未明显变化，期价上行或刺激进口及延迟国内减产，预期筑底但现实压力较大，短期走势或反弹后回落寻找支撑。

关键数据

• 氧化铝期货：主力合约上周涨2.34%，收2843元/吨；现货市场全国加权平均价2693元/吨，周跌4元。
• 铝土矿：国产矿供应偏紧缓解，北方地区复产；几内亚港口出港量周增18万吨至408.08万吨，澳大利亚受雨季影响发运量下降。
• 氧化铝开工率：全国周度开工率80.51%，较上周增0.12%。
• 电解铝：新疆、内蒙古地区开工产能增加，需求稍有增多。
• 仓单库存：期货仓单库存16万吨，周增4814吨；厂库持平。

行情展望

• 矿石供应宽松，下游利润压缩，观望情绪升温。
• 期价反弹受多头氛围及减产预期驱动，但基本面未显著改善，短期或反弹后回落寻找支撑。

行业要闻

1. Metro Mining 2025年年度发运量620万湿公吨，同比增长9%。
2. Canyon Resources喀麦隆Minim Martap项目预计2026年2月采矿作业。
3. 山西省自然资源厅公示汾西县羊马坪区块铝土矿探矿权勘查方案通过评审。

风险因素

• 矿端扰动，氧化铝集中减产。