有色（铜）周报：地缘冲突与库存“黑洞”共振 铜上涨逻辑依然坚固

行情回顾

沪铜主力合约周内冲高回落，收于101410元/吨，上涨3.23%；LME铜震荡偏强，收盘报12873美元/吨。

基本面分析

• 现货市场：长江有色市场1#电解铜平均价上涨1260元/吨至100700元/吨，沪粤价差为-55元/吨。
• 供给端：12月中国电解铜产量环比增加7.5万吨（6.8%），1-12月累计产量同比增加137.20万吨（11.38%）；12月样本开工率87.34%，环比上升5.05个百分点。
• 需求端：电解铜制杆开工率47.82%，环比下降近1%。
• 库存：截至1月8日，中国电解铜社会库存为27.38万吨，较12月31日增加3.5万吨；上海期货交易所仓单库存增加29441吨；LME铜库存减少4250吨至141075吨，COMEX电解铜库存增加15328吨至467161吨。
• 铜精矿：智利国家铜业公司2025年产量133.2万吨，环比增加4,000吨；Capstone Copper矿场工人罢工导致选矿厂产能仅30%。
• 废铜：国产废铜供给和进口量保持稳定。
• 铜材：各类铜材开工率和产量数据稳定。
• 家电：家电行业数据无明显变化。
• 电网投资：电网投资数据稳定。
• 汽车市场：中国汽车产量和新能源汽车产量、销量同比均保持增长。
• 房地产市场：中国商品房待售面积、销售面积、新开工面积、竣工面积等数据呈现缓慢复苏态势。

后市展望

• 期现市场：短期资金获利了结导致铜价回调，但地缘冲突和库存“黑洞”共振支撑上涨逻辑。
• 重要消息：美国与委内瑞拉冲突升级，南美地区政局及原料供应稳定性成为市场关注焦点。
• 后市分析：铜价短期回调深度有限，中长期仍呈现偏强走势，建议投资者回踩十万附近支撑增配配置价值。