行业周报：肉奶价格有望共振上行，关注零食春节行情催化

核心观点

• 原奶供需格局优化，零食景气度持续上行。
• 肉牛价格上涨大周期有望延续2-3年，奶价有望企稳回升，肉奶价格共振背景下，2026年可能是原奶、乳制品大年。
• 零食板块景气度持续向上，2026年春节备货更多结算在2026Q1，建议重点关注零食板块的春节行情。

市场表现

• 2026年1月5日-1月9日，食品饮料指数涨幅为2.1%，跑输沪深300约0.7pct，子行业中预加工食品（+6.7%）、软饮料（+5.8%）、零食（+4.5%）表现相对领先。
• 个股方面，千味央厨、安记食品、养元饮品涨幅领先；嘉必优、*ST春天、仙乐健康跌幅居前。

上游数据

• 奶价：2026年1月6日全脂奶粉中标价同比-10.4%，国内生鲜乳价格同比-2.9%，中短期看国内奶价仍处于回落趋势中。
• 肉类价格：2025年1月10日猪肉价格同比-20.9%，2025年10月能繁母猪存栏同比-2.1%，2026年1月9日白条鸡价格同比-0.2%。
• 进口原料：2025年11月进口大麦价格同比+1.1%，数量同比+16.7%；2026年1月9日大豆现货价同比+2.4%，12月31日豆粕平均价同比+2.5%；2026年1月9日柳糖价格同比-11.1%，1月2日白砂糖零售价同比+0.2%。

酒业数据新闻

• 茅台丙午马年生肖酒正式开售，采用东方传统色“齐紫色”，定价1899元起，采取寄售模式。
• 侯孝海卸任华润啤酒（控股）有限公司董事会主席后，已正式入职正大集团，任职正大集团中国区COO。

推荐关注

• 乳制品：优然牧业、现代牧业、伊利股份、蒙牛乳业。
• 零食：卫龙美味（魔芋品类持续放量，礼盒产品储备旺季）、甘源食品（困境反转，传统渠道拥抱商超调改机遇，产品创新和组织服务能力提升）、盐津铺子（股权激励方案落地绑定核心人员，大魔王麻酱素毛肚产品聚焦大单品战略，全渠道发力高速增长）。

推荐组合

• 贵州茅台、山西汾酒、西麦食品、卫龙美味、甘源食品。

风险提示

• 宏观经济下行风险、食品安全风险、原料价格波动风险、消费需求复苏低于预期等。