周度评估及策略推荐
- 供应端：截至2025年12月底，国内电解铝运行产能约4459.8万吨，12月产量环比增加3.9%，同比增长1.9%，1月产量预计环比增加。海外电解铝产量258.1万吨，环比增加3.6%，同比增长2.2%。12月国内铝水比例下滑0.8%，预计1月继续下调。
- 库存&现货：本周四铝锭库存71.8万吨，较12月29日增加8万吨；保税区库存5.5万吨，较12月31日增加0.1万吨；铝棒库存18.4万吨，较12月29日增加3.7万吨。LME全球铝库存49.8万吨，较上周减少0.9万吨，处于往年同期低位。华东铝锭现货基差走强，LME市场Cash/3M由贴水转为升水。
- 进出口：11月中国原铝进口14.6万吨，环比减少41.0%，同比减少2.8%；未锻轧铝及铝材出口57.0万吨，同比减少14.8%。1-11月累计出口558.9万吨，同比减少9.2%。近期沪铝现货进口亏损扩大。
- 需求端：国内铝加工行业加权平均开工率环比微升0.3%至52.9%，其中铝板带、铝箔、铝型材、铝杆板块开工略有回升，中原地区环保管控解除带动开工改善，原生铝合金开工持平，铝棒板块开工稳定。
- 小结：宏观情绪与海外低库存格局共振支撑铝价大幅上行，沪铝周涨4.9%，伦铝周涨4.1%。当前国内库存累积压力仍存，但海外低库存和现货供需走强对铝价有推动作用，国内现货交投改善和下游开工率边际回升，铝价有望维持偏强运行。本周沪铝主力合约运行区间23800-25800元/吨，伦铝3M运行区间2950-3300美元/吨。
期现市场
- 沪铝周内涨4.9%至24385元/吨，伦铝周涨4.1%至3149美元/吨。
- 沪铝连一减连三月差较上周贴水缩窄。
- 华东、华南和中原地区贴水明显缩窄，华南、中原现货相对偏强。
- LME铝Cash/3M贴水转为升水。
利润库存
- 原铝冶炼利润较上周明显增加，处于历史高位。
- 本周四铝锭库存71.8万吨，保税区库存5.5万吨。
- 本周四铝棒库存18.4万吨。
- LME全球铝库存49.8万吨，较上周减少0.9万吨。
成本端
- 国内铝土矿汇总均价下降8元/吨，国外进口几内亚一水铝土矿下降2美元/干吨。
- 国内氧化铝价格下降5元/吨，进口价格持平。
- 阳极价格下降100元/吨，动力煤价格增加17元/吨。
供给端
- 12月氧化铝产量800.3万吨，较11月增加16.2万吨，同比增加8.7%。
- 12月国内电解铝运行产能约4460.8万吨，产量环比增加3.9%，同比增长1.9%。
- 12月海外电解铝产量258.1万吨，环比增加3.6%，同比增长2.2%。
- 12月国内铝水比例环比下降0.8%，电解铝铸锭量同比减少13.4%、环比增加7.7%。
- 12月各省电解铝产量较11月环比增加。
需求端
- 11月中国铝材产量593.1万吨，同比上升0.1%；1-11月累计产量6151.1万吨，同比下降0.6%。
- 11月中国铝棒产量156.4万吨，环比下降1.3%；1-11月累计产量1643.5万吨，同比增加4.9%。
- 12月铝型材开工率环比下降，11月铝板带箔开工率环比回升。
- 12月原铝合金锭、铝杆开工率环比上升。
- 11月再生铝合金开工率回升，铝锭与铝合金价差扩大至835元/吨。
- 1月家用空调排产1851万台，同比增长11%；冰箱排产792万台，同比增长3.6%；洗衣机排产810万台，同比下滑1.8%。
- 11月地产数据延续弱势，汽车产销尚可，1月光伏组件排产预计下降。
进出口
- 11月中国原铝进口14.6万吨，环比减少41.0%，同比减少2.8%；1-11月累计进口235.0万吨，同比增长19.1%。
- 11月铝锭进口主要来自俄罗斯、印度尼西亚、印度、澳大利亚等，其中来自俄罗斯的进口量回升至69%。
- 11月未锻轧铝及铝材出口57.0万吨，同比减少14.8%；1-11月累计出口558.9万吨，同比减少9.2%。
- 11月再生铝进口量为16.3万吨，环比增加0.4万吨；1-11月累计进口182.2万吨，同比增长12.2%。
- 11月中国铝土矿进口量1510.9万吨，进口矿占比73.3%；1-11月累计进口18595.9万吨，同比增长29.3%。
- 11月中国氧化铝出口16.8万吨，同比减少12.2%；1-11月累计出口234.3万吨，同比增长46.7%。
