2025年以来，中国固定资产投资增速呈负增长态势，地产投资深度下行拖累房建需求，基建投资转向电力、水利等领域的结构性支撑，制造业高技术、高附加值领域高增形成工业建筑需求亮点，整体建筑行业呈现“总量承压、结构分化”的格局。建筑行业政策受“扩大有效投资+地方化债”影响较大；运行端国内订单降幅收窄、海外承包受益“一带一路”高增，需求不足导致PMI阶段性收缩；竞争格局呈现头部央企集聚效应强化、中小民企加速分化特征，行业正从“量的扩张”向“高质量发展”深度转型。
2025年前三季度，样本建筑施工企业收入与利润规模呈现下降态势，行业整体伴随下游投资放缓而呈现收缩态势，特别是地方国有建筑施工企业收入下降速度相对较快，叠加计提减值等因素影响预计全年业绩下降压力大。2025年前三季度，建筑施工企业杠杆水平整体延续上升态势；地方国有建筑施工企业杠杆水平高于行业平均水平；民营企业受制于融资能力有限和项目获取难度较大，杠杆水平较低。2025年1－9月，建筑施工企业流动比率同比小幅下降，货币资金/短期债务同比小幅回升，现金收入比小幅改善，但整体经营活动现金流仍为净流出状态，流动性仍处于偏紧状态，外部融资压力仍大。
目前建筑施工行业债券融资主体以中高信用等级央企和国企为主，整体偿债风险可控，但应关注下游需求疲弱、回款承压以及流动性指标下降等因素对建筑施工企业偿债的影响。
2025年，中国建筑行业正迈入从“量的扩张”向“质的提升”跨越的深度转型周期，企业分化态势持续凸显，头部央企与中小民企的发展路径呈现显著分化。建筑央企凭借资源禀赋与战略布局优势，通过“资产剥离、存量盘活、五无清理”等一系列提质增效措施，持续巩固市场地位，优化了央企的资产结构与运营效率，使其在市场竞争中具备更强的韧性。而中小民企加速出清，仅专注市政装修、防水防腐等细分领域且技术合规的中小企业，能依托城市更新等专项需求实现差异化发展。
预计2026年，地产新开工和施工情况仍将处于低位；基建投资有望在“十五五”开局之年温和回升，预计发力领域仍聚焦于“两重”项目、城市更新、水利环保、新能源、新基建等领域，传统市政、交通等基建领域仍将受制于地方化债压力，预计行业需求整体继续承压，资金占用问题难言显著改善，金融机构对行业内企业风险偏好分化将加剧，尾部企业将继续出清，头部企业在重点领域和建筑出海方面仍存结构性机会。中长期来看，技术升级、结构优化和格局重塑将推动行业从“规模扩张”向“高质量发展”跨越，但转型过程中的分化与风险仍需重点关注。建筑行业的“马太效应”有望进一步加剧，头部央企将凭借资金、技术、资质、资源等多重优势，持续抢占重大项目资源与高附加值市场；政策层面对绿色化、数字化、智能化的要求将不断提高，转型投入的门槛持续抬升，中小民企若无法在细分领域形成“专精特新”优势，生存空间将进一步被挤压。“一带一路”倡议深化、新型基础设施建设等新机遇的释放，将进一步向具备综合实力的央企倾斜，行业“强者恒强、优者胜出”的格局将愈发稳固，推动建筑行业在深度转型中实现高质量发展。
