固定收益点评：菜金主导物价，持续性待观察

12月CPI同比涨幅扩大至0.8%，连续三个月上涨，主要受食品价格涨幅扩大拉动，尤其是鲜菜和鲜果价格上涨明显。核心CPI同比上涨1.2%，与上月持平，连续四个月保持在1%以上。PPI同比降幅缩窄至-1.9%，环比上涨0.2%，主要受有色金属和煤炭行业价格上涨拉动。12月其他用品及服务行业同比增长17.4%，显著高于CPI整体增速，主要受黄金价格上涨支撑。12月生活资料PPI同比下降1.3%，降幅缩窄0.2个百分点。

物价回升主要受短期、单一商品因素影响，对融资需求影响有限。由于食品价格上涨属于供给端的短期、季节性因素，且蔬菜价格已逐渐回落，后续物价或难以持续回升。PPI降幅缩窄主要受有色金属行业拉动，但单一商品价格上涨难以带动融资需求增加。金价持续上涨对物价的影响依然较大。

债市有望修复，1月或在供给冲击下保持震荡，1月下旬之后或有更为顺畅的修复。公募费率新规温和落地以及银行的机构指标压力缓和，或将提升配置力量，推动债市回暖。但1月供给冲击压力仍在，政府债券供给放量以及年初信贷冲击可能对配置力量形成挤占，同时也会增加资金需求，带来资金波动增加。整体融资需求并未走强，前期信用投放增加可能会透支后续投放空间。预计1月下旬之后，债市修复或更为顺畅，10年国债有望在上半年创新低。