银行业6月金融数据点评：居民信贷超预期，持续性待观察

行业点评 银行 证券研究报告 居民信贷超预期，持续性待观察 评级同步大市 评级变动：维持 银行业6月金融数据点评 2023年07月13日 2022A2023E2024E 重点股票评级 邮储银行 0.94 5.83 1.08 5.07 1.25 4.38 买入 建设银行 1.28 4.84 1.36 4.55 1.46 4.26 增持 招商银行 5.47 6.17 6.11 5.52 6.92 4.87 买入 平安银行 2.20 5.14 2.70 4.19 3.18 3.55 买入 宁波银行 3.49 9.29 4.22 6.34 4.89 5.18 增持 常熟银行 1.00 7.04 1.25 5.63 1.53 4.60 增持 EPS（元）PE（倍）EPS（元）PE（倍）EPS（元）PE（倍） 11% 1% -9% 19% 行业涨跌幅比较 - 银行沪深300 资料来源：iFinD，财信证券 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 央行发布6月金融统计数据报告。人民币贷款余额230.58万亿元，同 % 银行 1M -5.67 3M -0.82 12M-8.50 比增长11.3%，增速比上月末低0.1pct.，与上年同期持平。6月，人民币贷款增加3.05万亿元，同比多增2296亿元。人民币存增加3.71万 投资要点： 沪深3000.18-6.26-11.74 周策分析师 执业证书编号:S0530519020001 zhouce67@hnchasing.com 相关报告 1银行业2023年7月月报：负债成本下行，看 好修复行情2023-07-06 2银行业2023年中期投资策略：绝对收益空间 凸显，价值重估或可期2023-07-04 3银行业2023年5月月报：业绩低点已过，定 价预期改善2023-05-09 亿元，同比少增1.12万亿元。 企业中长贷持续高增，居民信贷超预期。企业中长贷延续高增，企业中长贷延续11个月同比多增，地产、基建等相关融资或仍是主要拉动。居民信贷超市场预期，6月住户贷款同比多增1157亿元，其中，短期贷款同比多增632.13亿元，中长期贷款同比多增463.28亿元。 居民短贷为2021年以来历史同期最高，或与线下消费、同期居民出行改善有关。居民中长贷新增规模恢复至2018年疫情前水平，但居民中长贷的回暖与地产高频数据相背离，或与商业银行半年末信贷冲量，提前放款，以及在地产疲弱背景下，银行加大个人经营贷投放有关。居民中长贷的持续性有待高频数据进一步交叉验证。 投资建议：6月金融数据总量及结构均超市场预期，在去年同期高基数背景下也明显好于季节性。超预期的部分主要在居民部门，其短贷及中长贷均迎来改善，释放回暖信号。但居民中长贷的优化与同期地 产高频数据、PMI及物价指数等先行指标存在背离，经济内生动能的修复情况有待更多交叉验证。我们认为，当前经济处于弱复苏进程中，复苏过程可能存在波动，后续应重点关注居民端信贷需求的修复情况。当前，商业银行银行高股息、低估值特征明显，与存款、十年期国债等无风险收益率的利差走阔，有望在“中特估”行情的加持下，吸引追求绝对收益的资金的青睐。个股层面建议关注业务布局全面，资产质量稳健，议价能力更强，更能受益于经济稳增长的银行：宁波银行、建设银行、常熟银行、招商银行、平安银行、邮储银行。维持行业“同步大市”的评级。 风险提示：经济增长不及预期；息差收窄超预期；资产质量大幅恶化。 此报告考请务必阅读正文之后的免责条款部分 1企业中长贷持续高增，居民信贷超预期 截至2023年6月末，人民币贷款余额230.58万亿元，同比增长11.3%，增速比上月 末低0.1个百分点，与上年同期持平。其中，短期贷款余额59.68万亿元，增速环比持平为10.50%，超上年同期增速2.06pct.；中长期贷款余额153.39万亿元，增速下降0.03pct.至12.63%，较上年同期增速高2.01pct.。 6月份，人民币贷款增加3.05万亿元，同比多增2296亿元。分期限来看，当月的短 贷及票据融资新增录得11542亿元，同比少增441.87亿元；中长贷新增录得20563亿元， 同比多增1899.28亿元。 图1：金融机构贷款余额（亿元）图2：金融机构贷款余额增速（%） 1700000 1500000 1300000 1100000 900000 700000 500000 300000 2350000 2300000 2250000 2200000 2150000 2100000 2050000 2000000 1950000 2022/06 2022/07 2022/08 2022/09 2022/10 2022/11 2022/12 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 1900000 13.0 12.5 12.0 11.5 11.0 10.5 10.0 12.0 11.0 10.0 9.0 8.0 7.0 6.0 5.0 2022/06 2022/07 2022/08 2022/09 2022/10 2022/11 2022/12 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 4.0 短期贷款中长期贷款贷款余额（右轴） 贷款余额中长期贷款短期贷款（右） 资料来源：同花顺IFind，财信证券资料来源：同花顺IFind，财信证券 图3：金融机构累计新增人民币贷款（亿元）图4：金融机构单月新增人民币贷款（亿元） 250000 35.00 40000 60000 200000 30.0025.00 30000 50000 150000100000 50000 20.0015.0010.005.00 2000010000 400003000020000 0 2/06 2/07 2/08 2/09 2/10 2/11 2/12 3/01 3/02 3/03 3/04 3/05 3/06 0.00 0 07 08 09 10 11 12 01 02 03 04 05 06 10000 202 202 202 202 202 202 202 202 202 202 202 202 202 -10000 022/ 022/ 022/ 022/ 022/ 023/ 023/ 0 2022/06 2 2 2022/ 2 2 2 2023/ 2023/ 2023/ 2 2 2023/ 累计新增贷款 累计新增贷款同比增加 累计新增贷款增速（%，右） 短期贷款及票据融资中长期贷款 新增人民币贷款（右） 资料来源：同花顺IFind，财信证券资料来源：同花顺IFind，财信证券 居民信贷超预期。6月，住户贷款新增9639亿元，同比多增1157亿元，环比多增 5967亿元。其中，短期贷款新增4914亿元，同比多增632.13亿元，环比多增2926亿元； 中长期贷款新增4630亿元，同比多增463.28亿元，环比多增2946亿元。居民短贷为2021年以来历史同期最高，或与线下消费、同期居民出行改善有关。居民中长贷新增规模恢复至2018年疫情前水平，但居民中长贷的回暖与地产高频数据相背离，或与商业银行半年 末信贷冲量，提前放款，以及在地产疲弱背景下，银行加大个人经营贷投放有关。居民中长贷的持续性有待高频数据进一步交叉验证。 企业中长贷延续高增。6月份，企（事）业单位贷款增加2.28万亿元，同比多增687 亿元，其中，短期贷款新增7449亿元，同比多增543亿元，环比多增7099亿元；中长 期贷款增加1.59万亿元，同比多增1436亿元，环比多增8235亿元；票据融资减少821 亿元，同比多减1617亿元，环比多减1241亿元。企业中长贷延续11个月同比多增，地产、基建等相关融资或仍是主要拉动。 非银机构贷款新增录得-1962亿元，同比多减306亿元，环比多减2566亿元。 图5：金融机构单月新增贷款构成（亿元） 50000 40000 30000 20000 10000 0 -10000 住户非金融性公司及其他部门非银行业金融机构 资料来源：同花顺IFind，财信证券 2居民存款维持高位 截至2023年6月末，人民币存款余额278.62万亿元，同比增长11%，增速比上月末低0.6pct.，较上年同期高0.2pct.。6月份人民币存增加3.71万亿元，同比少增1.12万亿元。 图6：金融机构各项存款余额及增速（亿元）图7：金融机构累计新增人民币存款（亿元） 2850000 2800000 2750000 2700000 2650000 2600000 2550000 2500000 2450000 2400000 2350000 14.0 13.0 12.0 11.0 10.0 9.0 8.0 7.0 6.0 2022/06 2022/07 2022/08 2022/09 2022/10 2022/11 2022/12 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 5.0 250000 80 200000 15000060 10000040 5000020 2022/06 2022/07 2022/08 2022/09 2022/10 2022/11 2022/12 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 00 存款余额同比 累计新增存款累计新增存款同比增加累计新增存款增速（%，右） 资料来源：同花顺IFind，财信证券资料来源：同花顺IFind，财信证券 住户部门新增存款录得2.67万亿元，同比多增1997亿元，环比多增2.14万亿元； 企业新增存款录得2.06万亿元，同比少减8709亿元，环比多增21994亿元。财政性新增 存款录得-1.05万亿元，同比少增6129亿元，环比少增1.29万亿元。非银行业金融机构 新增存款录得-3320亿元，同比多增2195亿元，环比少增6541亿元。居民存款维持高位，预防性储蓄倾向仍然明显。财政存款大幅减少，反映财政支出加快，发力稳定实体经济。图8：金融机构单月新增人民币存款（亿元） 100000 80000 60000 40000 20000 0 -20000 住户企业财政存款非银金融机构新增人民币存款 资料来源：同花顺IFind，财信证券 6月，存贷差48.04万亿元，较上月增长6586.09亿元，同比增长3.34万亿元。存贷比82.76%，环比下降0.01pct.，较去年同期高0.56pct.。 图9：存贷差与存贷比（亿元） 490000 480000 470000 460000 450000 440000 430000 420000 410000 400000 83.2 83.0 82.8 82.6 82.4 82.2 82.0 81.8 存贷差存贷比 资料来源：同花顺IFind，财信证券 3投资建议 6月金融数据总量及结构均超市场预期，在去年同期高基数背景下也明显好于季节性。超预期的部分主要在居民部门，其短贷及中长贷均迎来改善，释放回暖信号。但居民中长贷的优化与同期地产高频数据、PMI及物价指数等先行指标存在背离，经济内生动能的修复情况有待更多交叉验证。我们认为，当前经济处于弱复苏进程中，复苏过程可能存在波动，后续应重点关注居民端信贷需求的修复情况。当前，商业银行银行高股息、低估值特征明显，与存款、十年期国债等无风险收益率的利差走阔，有望在“中特估”行情的加持下，吸引追求绝对收益的资金的青睐。个股层面建议关注业务布局全面，资产质量稳健，议价能力更强，更能受益于经济稳增长的银行：宁波银行、建设银行、常熟银行、招商银行、平安银行、邮储银行。维持行业“同步大市”的评级。 4风险提示 经济增长不及